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上市公司财务风险与危机研究 　　[摘 要] 企业的财务关系依靠财务活动主体的权、责、利来维系，而他们之间又彼此相互制衡，如果处理不当就会增加财务风险，这不仅影响上市公司的发展，更不利于国家经济的平稳运行。通过以上海辅仁股份有限公司为例来阐述上市公司风险产生的原因以及所造成的影响，提醒上市公司加强内部监控，提高管理水平。上市公司应加强财务风险管理，争取从被动承担中走出，逐渐进入到主动选择阶段，能够合理的规避和利用风险，在遵从国家法律法规的前提下做到企业价值最大化。 　　[关键词] 上市公司；财务风险；财务危机；财务预警；内部控制；因子分析法 　　[中图分类号] F270 [文献标识码] B 　　引言 　　风险是一种不确定性，由于人类的认知能力有限，决策的预期结果和实际往往会存在一定差距，本文把这种差异定义为风险。风险贯穿于每一个经济环节，如果企业没有对财务风险采取有效的控制，则会逐渐演变成财务危机，并最终走向破产。因此了解二者的关系以便在不同时期采取相应措施是非常必要的。 　　一、财务风险与财务危机的关系 　　财务风险按资本流通环节可分为筹资风险、投资风险、经营风险和利益分配风险。它在上市公司的主要表现形式有因无力偿还债务而遭受的违约风险，受资本市场影响（如通货膨胀）而产生的利率变动风险和再筹资风险。财务风险是客观存在的，我们只能用科学的方法在事前做出估计并通过优化组合的方式来尽量降低，但不会因为预测和控制而完全消除。 　　财务危机从狭义上来说就是企业面临破产，这是常用但极端的解释；从广义可以理解为连续几年亏损并存在继续亏损的可能或者被证交所特别处理的上市公司，这样来看财务危机是一个期间概念，即从危机出现的那一刻起一直到破产结束为止都属于企业面临的财务危机过程。 　　可见，财务危机是财务风险积累到一定程度的结果，即企业如果不及时对财务风险加以控制，就会导致财务危机的产生。换句话说，面临财务危机的企业必然也存在着较大的财务风险，但是具有财务风险的企业却不一定都陷入了财务危机。 　　二、财务危机分析 　　导致财务危机的因素有很多，如不达标的担保，盈利能力过低，虚假的财务报表，资金的不合理配置等。近年来由于上市公司对财务风险的管理不善所导致的财务危机破产案件已经屡见不鲜，对财务风险进行有效的评价采取相应的控制措施，是上市公司普遍面对和有待解决的问题。本文以上海辅仁实业股份有限公司为例，探究导致上市公司财务危机的若干风险因素。 　　（一）上海辅仁2008年财报存疑 　　1.公司背景。上海辅仁，是因河南辅仁药业集团用旗下的辅仁堂95%的股权做资产置换而更名得来的，公司原名*ST民丰，因股改后辅仁药业以持有*ST民丰29.518%的股权而成为第一大股东。在改股时辅仁药业曾做出承诺：如果发生下列两种情况之一时，辅仁药业将追加对价5062500股。 　　情况一为经公司聘请的会计机构审计，2007年度净利润少于2800万元或公司2007年度会计报表被出具非标准审计意见。情况二为经公司聘请的会计机构审计，2008年度净利润少于3300万元或公司2008年度会计报表被出具非标准审计意见。 　　根据上海辅仁发布的业绩报告显示，辅仁药业完全履行了股改承诺，不需要追加对价。以下为辅仁药业入主该公司以来的业绩： 　　从公司给出的数据报告可以看出，上海辅仁的业绩符合当时做出的承诺，但事实并非如此。自从2006年内置民丰实业后，公司的净现金流就一直为负，这表面上看起来履行承诺的报表背后隐藏着巨大的财务危机。 　　2.风险因素分析 　　（1）关联交易强拉利润――粉饰报表。事实上，无论是2007还是2008年公司的销售额都只有几百万，都是辅仁药业的现金捐赠及关联销售才强行将上市公司的利润拉上来，否则上海辅仁不可能达到承诺的业绩水平。而上市公司的关联交易现象早已屡见不鲜，无论是出于何种动机，其导致的财务危机都不容小觑。本例中公司很明显是为了掩盖销售额偏低的事实，粉饰财务报表从而避免了继续追加对价。 　　除为了提高业绩、粉饰报表外，上市公司进行关联交易的动机还有很多，如母公司借壳上市，提供贷款担保，逃避税收等。本文主要分析通过关联交易操纵利润所带来的危机，综合有以下三种影响： 　　一是违背市场公平交易原则，损害中小投资者利益。公平交易是资本市场健康发展的前提，信息对于经营者和所有者都应该是公开透明的，而上市公司的这种关联交易造成了信息的严重不对称，本来就不盈利的“空壳”却还要承担因虚增利润而增加的税负，这就使中小投资者无利可分，并逐渐丧失投资信心最终导致证券市场萎靡。 　　二是增加审计风险，考验注册会计师职业道德。上市公司对其存在的不符合国家规范的关联交易不予以披露或披露不公允等行为都会增加审计风险，这种不合法交易能否被