云天化集团有限责任公司2016年度第一期短期融资券信用评级报告.docx

云天化集团有限责任公司2016 年度第一期短期融资券信用评级报告大公报 D【2016】158 号（债）信用等级：A-1发债主体：云天化集团有限责任公司注册总额：35 亿元本期发债额度：10 亿元本期债券期限：365 天偿还方式：到期一次还本付息发行目的：偿还金融机构借款主要财务数据和指标(人民币亿元)注：2015 年 9 月财务数据未经审计，公司对 2012～2013 年末资产负债表进行追溯重述。评级观点项 目2015.9201420132012货币资金78.0599.10111.03111.87总资产920.95945.77922.24854.55所有者权益139.44137.22169.82192.16营业总收入453.21707.72635.55598.79利润总额13.72-29.97-13.621.29经营性净现金流54.923.14-25.0323.50资产负债率（%）84.8685.4981.5977.51速动比率（倍）0.350.350.500.45毛利率（%）16.5710.6913.4115.76净资产收益率（%）8.07-22.73-11.62-1.01应收账款周转天数（天）31.0623.6820.176.12存货周转天数（天）107.8279.9779.9093.50经营性净现金流利息保障倍数（倍）1.860.07-0.720.75经营性净现金流/流动负债（%）8.690.54-5.025.29云天化集团有限责任公司（以下简称“云天化集团”或“公司”）主要经营化肥、玻纤材料和食盐的生产销售以及磷矿采选等业务。评级结果反映了公司多元化格局具有很强的整体抗风险能力，磷肥和玻纤生产具备较强的规模优势以及磷矿资源丰富且采选技术较高等有利因素；同时也反映了天然气等重要原材料价格波动、化肥产品价格下跌和运费增加进一步削弱公司盈利能力，化肥和玻纤业务受行业景气度影响较大，2012～2014 年公司经营出现持续亏损、资产负债率处于较高水平以及对外担保规模增长较快等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。有利因素·云南省政府对磷矿资源的整合有利于磷矿资源向公司集中，充分保证了公司磷肥生产的原材料供应；·公司已形成以化肥为核心业务，集磷矿采选、玻纤新材料等为一体的多元化产业格局，整体抗风险能力很强；·公司磷复肥生产能力居国内领先地位，规模优势明显；·公司是我国第二大玻纤生产企业，具有较强的规模和技术优势；·公司具备较高的磷矿采选技术，随着磷矿石品位的逐步下降，公司采选技术优势将更加凸显。不利因素·公司磷肥所用主要原材料硫磺对外依存度较高且价格波动较大，天然气价格的波动不利于氮肥生产成本的控制，同时化肥销售价格的下跌以及运费的上升进一步压缩公司的盈利空间；·公司玻纤产品面临人民币汇率波动及进口国产业政策变动风险，同时受欧美国家经济形势影响，2013年玻纤产品价格大幅下跌，2014 年以来，玻纤产品大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。发债情况本期融资券概况云天化集团已在银行间市场交易商协会注册总额为35 亿元的短期融资券，分期发行，本期为第二期（2016 年度第一期），发行金额 10亿元人民币，发行期限 365 天。融资券面值 100 元，采取簿记建档、集中配售的方式发行，到期日一次还本付息。本期短期融资券无担保。募集资金用途本期短期融资券拟募集资金 10 亿元将全部用于偿还金融机构借款。发债主体信用云天化集团的前身为云南天然气化工厂，始建于 1974 年，1977年建成投产，1997 年整体改制为云南省人民政府授权经营的国有独资有