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漳州市九龙江集团有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告.docx 51页

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漳州市九龙江集团有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告评级结果发债主体:漳州市九龙江集团有限公司主体信用等级:AA+评级展望:稳定本期票据信用等级:AA+债项概况注册金额:8 亿元本期票据发行金额:8 亿元本期票据期限:5 年偿还方式:每年付息一次,于兑付日一次性兑付本金及最后一期利息本期票据资金用途:偿还发行人本部金融机构借款评级时间2015 年 12 月 2 日评级观点东方金诚国际信用评估有限公司(以下简称“东方金诚”)通过对漳州市九龙江集团有限公司(以下简称“九龙江集团”或“公司”)经营环境、竞争力、业务运营、企业管理以及财务状况的综合分析,认为中医药是我国独具特色的卫生资源,受到国家相关产业政策的大力支持,近年来保持快速发展,未来发展空间较大;漳州市经济实力位于福建省前列,地方财政收入增长较快,为区域内企业的经营和发展提供了良好的区域环境;作为漳州市政府最重要的产业投融资主体,公司在漳州市和海峡西岸经济区产业投资、产业结构升级和基础设施建设中发挥了重要作用,其经营和发展能够得到地方政府的大力支持;公司下属的两家上市公司在所属中成药制造和轴承制造行业内均处于领先地位,具有较强的品牌和技术优势。同时,东方金诚关注到,受宏观经济和下游行业景气度下降的影响,公司轴承业务近年来盈利能力有所下降;公司目前投资的基础设施建设项目投资金额较大,且尚处于前期投资阶段,未来面临一定的资本支出压力;公司近年来有息债务规模显著增长,债务负担有所加重。东方金诚评定九龙江集团主体信用等级为 AA+,评级展望稳定。基于对公司主体长期信用以及本期票据偿还能力的评估,东方金诚评定本期票据的信用等级为 AA+,该级别反映了本期票据具备很强的的偿还保障,本期票据到期不能偿还的风险很低。评级结果发债主体:漳州市九龙江集团有限公司主体信用等级:AA+评级展望:稳定本期票据信用等级:AA+债项概况注册金额:8 亿元本期票据发行金额:8 亿元本期票据期限:5 年偿还方式:每年付息一次,于兑付日一次性兑付本金及最后一期利息本期票据资金用途:偿还发行人本部金融机构借款评级时间2015 年 12 月 4 日主要数据和指标项目2012 年2013 年2014 年2015 年9 月资产总额(亿元)159.54215.44359.63514.94所有者权益(亿元)72.4380.5393.85117.95全部债务(亿元)70.41117.11243.16370.14营业总收入(亿元)23.0725.3937.1337.89利润总额(亿元)5.41EBITDA(亿元)8.4815.2510.95-营业利润率(%)38.0637.1134.6938.04净资产收益率(%)6.468.237.90-资产负债率(%)54.6062.6273.9077.09全部债务资本化比率(%)49.2959.2672.1575.83流动比率(%)67.24110.0788.8492.24全部债务/EBITDA(倍)8.317.6822.21-EBITDA 利息倍数(倍)3.472.4512.57-EBITDA/本期发债额度(倍)1.061.911.37-注:表中数据来源于 2012 年~2014 年经审计的公司合并审计报告及 2015 年前三季度财务报表。2015 年前三季度财务数据未经审计。优势中医药是我国独具特色的卫生资源,受到国家相关产业政策的大力支持,近年来保持快速发展,未来发展空间较大;漳州市经济实力位于福建省前列,地方财政收入增长较快,为区域内企业的经营和发展提供了良好的区域环境;作为漳州市政府最重要的产业投融资主体,公司在漳州市和海峡西岸经济区产业投资、产业结构升级和基础设施建设中发挥了重要作用,其经营和发展能够得到地方政府的大力支持;公司下属的两家上市公司在所属中成药制造和轴承制造行业内均处于领先地位,具有较强的品牌和技术优势。关注受宏观经济和下游行业景气度下降的影响,公司轴承业务近年来盈利能力有所下降;公司目前投资的基础设施建设项目投资金额较大,且尚处于前期投资阶段,未来面临一定的资本支出压力;公司近年来有息债务规模显著增长,债务负担有所加重。主体概况漳州市九龙江集团有限公司(以下简称“九龙江集团”或“公司”)是漳州市政府最重要的产业投融资主体,主要从事中成药制造、轴承制造和其他业务,同时参与漳州市基础设施建设和产业类项目投资。截至 2015 年 9 月末,漳州市人民政府国有资产管理委员会(以下简称“漳州市国资委”)持有公司 100%股权,是公司控股股东和实际控制人。九龙江集团由漳州片仔癀集团公司(以下简称“片仔癀集团”)改制而成。片仔癀集团前身为漳州制药厂,始建于 1956 年,1992 年 12 月以漳州制药厂为核心成立片仔癀集团,初始注册资金 4724.67 万元。

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