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浙江华友钴业股份有限公司2015年度第二期短期融资券2016年度跟踪评级报告.doc 23页

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跟踪评级报告 浙江华友钴业股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果: AA- 上次评级结果: AA- 评级观点 跟踪期内,浙江华友钴业股份有限公司 评级展望:稳定 评级展望:稳定 (以下简称“公司”或“华友钴业”)衢州项 目逐步试生产,产能瓶颈问题得到一定解决, 在产能规模、产品品质及技术实力等方面继续 保持和巩固了既有优势。同时,联合资信评估 有限公司(以下简称“联合资信”)也关注到 公司短期债务增长较快、债务负担加重、财务 费用增长较快、原材料规模较大、汇率波动及 铜镍等大宗商品价格波动等因素可能对公司 经营及信用基本面造成的不利影响。 债项信用 跟踪评 上次评 级结果 级结果 名 称 额 度 存续期 15 华友钴业 CP002 2015/09/11~ 2016/09/11 3.5 亿元 A-1 A-1 跟踪评级时间:2016 年3 月4 日 财务数据 15 年 9 月 项目 2012 年 2013 年 2014 年 近几年,锂电池、硬质合金等领域的广泛 需求带动了钴产品需求的持续快速增长,行业 发展前景良好。公司衢州项目产能释放后,收 入规模及盈利水平有望进一步提升。 现金类资产(亿元) 资产总额(亿元) 7.75 42.91 22.14 13.10 16.81 35.33 1.97 7.04 59.31 22.91 23.30 30.34 35.85 1.72 8.59 78.84 22.82 36.13 41.77 43.53 2.16 16.08 97.52 26.05 52.26 59.38 31.96 -0.24 -- 所有者权益(亿元) 短期债务(亿元) 全部债务(亿元) - 综合考虑,联合资信维持公司AA 的主体 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) 长期信用等级,评级展望为稳定,并维持“15 华友钴业CP002”A-1的信用等级。 EBITDA(亿元) 3.29 3.53 5.43 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 4.06 -5.93 15.90 5.24 -7.20 15.86 6.20 -6.54 14.74 -- 15.84 7.25 优势 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 48.40 43.16 109.87 5.12 61.38 56.98 94.41 8.61 71.06 64.67 86.19 7.69 73.29 69.51 89.02 -- 1. 作为钴产品主要的下游产品,锂电池应用 领域不断拓展,行业发展前景较好,对钴 产品需求增长形成支撑。 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) 经营现金流动负债比(%) 4.34 2.99 2.37 -- 2. 公司钴产品产能规模大,综合产能位居全 球同行业前列,同时工艺水平达到国内领 先水平。 24.57 -20.65 -14.71 -- 注:1.2015 年三季度财务数据未经审计; 2.公司短期融资券计入其他流动负债科目,融资租赁款计入 长期应收款科目,计算有息债务时已调整; 3. 公司现金类资产及经营现金流入量对“15 华友钴业CP002”保障程度较高。 3.由于矿山置换导致账面价值调整,公司对 2012 年、2013 年的财务数据进行了追溯调整。 关注 1.跟踪期内,公司短期债务规模增长较快, 债务负担明显加重;同时,由于公司融资 规模大幅增加导致利息支出上升,对公司 利润造成一定侵蚀。 2.跟踪期内,随着衢州项目产能逐步释放, 公司原材料采购增加,导致公司经营活动 现金流净额为负,存在较大的短期支付压 浙江华友钴业股份有限公司 1 跟踪评级报告 力。 3.跟踪期内,铜、镍等大宗商品价格持续大 幅下降导致公司毛利大幅下降。 4.跟踪期内,公司应收账款大幅增长,且对 部分存货和应收账款计提跌价准备和坏账 准备导致资产减值损失大幅增加。 5.跟踪期内,出售子公司 COMMUS 公司 51%的股权后,公司控制的资源储量大幅 下降。 6.公司境外投资主要位于刚果(金)境内, 当地政局的稳定和政策的变动可能给公司 海外投资造成一定的政治风险。 浙江华友钴业股份有限公司 2 跟踪评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与浙江华友钴业股份 有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与浙江华友钴业股份有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因浙江华友钴业股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响

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