中国华电科工集团有限公司主体与2015年第一期短期融资券2016年度跟踪评级报告.doc

跟踪评级报告 中国华电科工集团有限公司短融跟踪评级报告 评级观点 中国华电科工集团有限公司（以下简称“华 主体长期信用 跟踪评级结果：AA+ 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 评级展望：稳定 电科工”或“公司”）作为中国华电集团公司 （以下简称“华电集团”）工程技术产业板块 发展平台，科研能力突出，技术水平先进；跟 踪期内，公司持续维持较大规模的新签合同， 为业绩持续增长提供保障。同时，联合资信评 估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注 到公司 2015 年前三季度收入下降、流动资金需 求大、存货及应收账款对资金占用明显、债务 规模持续增加以及经营活动净现金流有所恶化 等因素可能对其信用状况产生的不利影响。 电力产业是国民经济的基础性产业，未来 清洁能源投资占比将持续提升，为公司提供了 广阔的成长空间。公司凭借其充足的项目储备 与自有发电项目的投产，有望获得长足发展。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 债项信用 跟踪评 上次评 级结果 级结果 名称 额度 存续期 15 华电工程 CP001 2015/8/28- 2016/8/28 10 亿元 A-1 A-1 评级时间：2016 年 2 月 24 日 财务数据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 9 月 现金类资产(亿元) 资产总额(亿元) 32.71 157.52 44.05 21.84 51.37 93.97 11.43 14.15 16.17 19.05 23.15 72.04 53.84 124.97 3.63 35.62 219.53 50.62 48.35 84.72 135.90 7.39 39.78 273.93 73.02 52.09 92.81 154.21 11.24 17.81 2.27 33.78 296.18 75.52 66.37 111.46 85.85 4.74 所有者权益(亿元) 短期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入 (亿元) 利润总额 (亿元) EBITDA(亿元) 10.97 1.03 -- + 综合考虑，联合资信维持公司 AA 的主体 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) -8.55 14.16 -- 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“15 华电工程 CP001”A-1 的信用等级。 13.30 12.61 76.94 62.60 115.79 7.72 15.57 12.14 73.34 55.97 101.90 5.21 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 74.50 59.61 103.58 -- 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 优势 1． 公司股东华电集团为中国五家大型国有独 资发电企业集团之一，在全国电力行业具 有明显的规模优势。公司作为华电集团工 程技术产业板块发展平台，在华电集团内 部项目承接方面具有明显优势。 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) 6.64 4.99 3.42 -- 经营现金流动负债比(%) 19.62 0.80 1.45 -- 注：公司2015 年前三季度财务数据未经审计；短期债务已考虑计 入其他流动负债中的短期融资券。 2． 公司具备强大的科技研发能力，在电站建 设领域经验丰富，技术优势突出。 3． 公司合同类型以 EPC 模式为主，毛利率较 一般施工企业水平高，整体盈利能力较强。 4． 跟踪期内，公司新签合同充足，为未来业 务增长奠定基础。 关注 1． 公司海外业务易受国际经济及汇率波动等 因素影响，业务发展存在一定不确定性。 中国华电科工集团有限公司 1  跟踪评级报告 2． 受公司房地产业务及环保业务规模下降影 响，2015 年前三季度公司收入、利润同比 下降。 3． 公司流动资金需求大，债务规模持续提升， 流动资产中应收账款、预付款项和存货占 比较大，对资金形成较大占用。 中国华电科工集团有限公司 2  跟踪评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国华电科工集团 有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国华电科工集团有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中国华电科工集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国华电科工集团有限公司提 供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布