中国广核电力股份有限公司15年第一期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员 中国广核电力股份有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告 基本观点： 发行主体 中国广核电力股份有限公司 中诚信国际评定中国广核电力股份有限公司（以下简称“中 广核电力”或“公司”）2015年度第一期短期融资券的债项信用等 级为 A-1。 主体信用等级 评级展望 AAA 稳定 债项信用等级 注册金额 A-1 优 势 50亿元 本期发行金额 发行期限 10亿元 ? 在建机组陆续投产，核电发电能力增强。公司是中国广核集团 核电业务的投资、运营管理、运营服务和先进核能技术研发的 主体。2013 年以来，公司共有 5 台核电机组投入运行，公司核 电装机容量进一步增强。截至 2014 年 6 月末，公司 11 台在运 行核电装机容量达 1,162.4万千瓦，占我国在运核电总装机容量 的 64.1%。2013年公司共完成发电量 602.33亿千瓦时，同比增 长 26.96%，占全国核电发电量的 53.73%。 366天 偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利息 补充公司流动资金 发行用途 概况数据 中广核电力 2011 2012 2013 2014.9 ? 各在建项目有序推进，未来装机容量将稳步增长。截至 2014年 6月末，公司 9台在建核电机组总装机容量达到 984.6万千瓦， 占中国广核集团在建核电装机容量的 63.5%，占我国在建核电装 机容量的 32.0%。随着在建机组在未来几年内陆续投产，公司核 电装机容量将稳步增长，核电发电量也将大幅提升。 总资产（亿元） 1,133.69 1,219.76 1,274.40 1,318.41 货币资金（亿元） 总负债 (亿元) 123.46 901.39 579.53 107.96 232.30 159.73 82.11 108.37 11.93 49.54 67.84 7.97 77.31 980.21 805.25 252.58 239.55 177.15 90.35 117.44 48.55 48.51 66.29 7.68 94.00 958.91 792.33 130.28 315.48 174.29 89.16 114.36 178.24 48.47 65.61 7.15 68.84 907.91 813.75 73.96 410.50 151.79 -- 总债务（亿元） 短期债务（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 营业总收入(亿元) EBIT（亿元） ? 盈利和现金获取能力很强。核电的业务特点和专业严谨的管理 使公司保持很强的盈利能力和现金获取能力，2013 年公司实现 营业总收入 174.29亿元，营业毛利率 48.47%，净利润 51.69亿 元；同期公司经营活动净现金流达 178.24亿元。 EBITDA(亿元) -- 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) 82.06 53.72 -- ? 融资渠道通畅。公司与各大银行和金融机构建立了良好的合作 关系，截至 2013年末，公司获得的银行综合授信总额达 1,059.73 亿元，其中尚未使用授信额度为 444.21 亿元，对公司资金需求 具有很强的保障作用。此外，公司于 2014年 12月 10日在香港 联交所挂牌上市，直接融资能力很强。 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) -- 资产负债率(%) 79.51 1.00 80.36 0.46 75.24 0.88 68.86 -- EBITDA/短期债务(X) EBITDA利息倍数(X) 关 注 3.59 2.71 2.21 -- 注：公司 2011~2013年模拟财务报表及审计报告已审计，公司 2014年三季度 财务报表未经审计；公司财务报表均采用新会计准则编制；公司 2014年 9月 末长期应付款余额调入应付债券；由于缺乏有关数据，未计算公司 2014年 1~9 月利息支出、EBIT、EBITDA及相关指标。 ? 政策影响。国家关于核工业政策，尤其是核电投资、经营政策 的变化将对公司经营产生影响。自日本福岛核泄漏事故之后， 我国虽然已重启了沿海的核电项目建设，但内陆核电项目的审 批仍处于停滞状态，中诚信国际将持续关注核电政策变化对公 司的影响。 分析师 项目负责人：李俊彦 jyli@ 项目组成员：魏 荣 rwei@ ? 面临一定的资金压力。目前公司在建项目较多，较大的投资规 模使得公司保持较高融资需求，面临一定的资金压力。 电话：(010传真：(0102014年 12月 26日