中国广核电力股份有限公司15年第一期短期融资券主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员 2015年度中国广核电力股份有限公司信用评级报告 受评对象 中国广核电力股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AAA 中诚信国际评定中国广核电力股份有限公司（以下简称 “中广 评级展望 稳定 核电力”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司所处的核电行业具有广阔的发展前景， 公司可以获得政府和股东的有力支持，公司拥有优质的核电资产及 丰富的核电运营经验，各在建项目有序推进，未来装机容量将稳步 增长，以及公司盈利及现金获取能力很强等优势。同时，中诚信国 际关注我国核电政策变化以及未来发展资金需求量大等因素对公 司整体经营和信用水平的影响。 概况数据 中广核电力（合并口径） 2011 2012 2013 2014.9 总资产(亿元) 1,133.69 1,219.76 1,274.40 1,318.41 所有者权益 (含少数股东权 益)(亿元) 232.30 239.55 315.48 410.50 总负债(亿元) 901.39 579.53 159.73 82.11 108.37 11.93 49.54 67.84 7.97 980.21 805.25 177.15 90.35 117.44 48.55 48.51 66.29 7.68 958.91 792.33 174.29 89.16 114.36 178.24 48.47 65.61 7.15 907.91 813.75 151.79 -- 总债务(亿元） 优 势 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) ? 行业发展前景广阔。核电在保障能源安全、优化能源结构、减少 环境污染等方面具备特殊优势，具有广阔的发展前景。 2012 年 10月，《核电安全规划》及《核电中长期发展调整规划》出台， 我国核电新建项目进入了重启阶段，为公司经营规模的提升奠定 了良好的基础。 EBITDA(亿元) -- 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) 82.06 53.72 -- EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) -- 79.51 71.39 5.35 80.36 77.07 6.86 75.24 71.52 6.93 68.86 66.47 -- ? 股东的有力支持。公司控股股东中国广核集团有限公司（以下简 称“中国广核集团”）将主要核电资产注入公司，资产质量优质， 且未来中国广核集团可以在管理经验、人才、技术、资金、铀资 源保障等方面给予公司有力的支持。 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息保障倍数(X) 3.59 2.71 2.21 -- 注：公司 2011~2013年模拟财务报表及审计报告已审计，公司 2014 年三季度 财务报表未经审计；公司财务报表均采用新会计准则编制；公司 2014 年 9月 末长期应付款余额调入应付债券；由于缺乏有关数据，未计算公司 2014年 1~9 月利息支出、EBIT、EBITDA及相关指标。 ? 优质的核电资产、丰富的核电运营经验。公司是中国广核集团核 电业务的投资、运营管理、运营服务和先进核能技术研发的主体。 截至 2014 年 6 月末，公司 11 台在运行核电装机容量达 1,162.4 万千瓦，占我国在运核电总装机容量的 64.1%。2013年公司共完 成发电量 602.33 亿千瓦时，同比增长 26.96%，占全国核电发电 量的 53.73%。公司核电机组多年运营稳定，性能指标居世界先 进水平，已积累多年的核电建设和运营经验。 分析师 项目负责人：李俊彦 jyli@ 项目组成员：魏 荣 rwei@ ? 各在建项目有序推进，未来装机容量将稳步增长。截至 2014 年 6 月末，公司 9 台在建核电机组总装机容量达到 984.6 万千瓦， 占中国广核集团在建核电装机容量的 63.5%，占我国在建核电装 机容量的 32.0%。随着在建机组在未来几年内陆续投产，公司核 电装机容量将稳步增长，发电能力也将大幅提升。 电话：(010传真：(010? 盈利和现金获取能力很强。核电的业务特点和专业严谨的管理使 公司保持很强的盈利能力和现金获取能力，2013年公司实现营业 总收入 174.29 亿元，营业毛利率 48.47%，净利润 51.69 亿元； 同期公司经营活动净现金流达 178.24亿元。 2014年 12月 26日 ? 融资渠道畅通。公司与各大银行和金融机构建立了良好的合作关 系，截至 2013 年末，公司获得的银行综合授信总额达 1,0