中国城市建设控股集团有限公司15年第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中期票据信用评级报告中国城市建设控股集团有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：主体长期信用等级：AA+评级展望：稳定评级观点联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对中国城市建设控股集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为国内唯一的大型国家级城市开发建设企业，施工资质齐全、项目储备充足、与政府合作关系密切，行业地位突出、竞争优势显著。联合资信也关注到上游原材料价格波动、近期宏观经济增速放缓、公司 BT项目前期垫资较大导致公司资金需求加大、债务规模扩张等因素可能对其信用状况产生的不利影响。本期中期票据信用等级：AA+本期中期票据发行额度：18亿元本期中期票据期限：5年偿还方式：按年付息，到期兑付本金发行目的：归还银行贷款、补充流动资金评级时间：2015年 1月 29日财务数据2012年 2013年2013年 14年9月项目期初期初期末在中国城市化进程不断加快的背景下，城市市政基础设施固定资产投资将继续保持高位。近年来，随着业务规模的扩大和产业链的扩张，公司已发展成为国家级城市运营商，凭借其自身竞争优势及与各地政府的良好合作，公司有望获得长足发展。联合资信对公司的评级展望为稳定。资产总额(亿元)399.46436.77654.58634.00187.86所有者权益（亿元）173.61124.85184.45长期债务(亿元)66.59157.88159.1415.7426.13-13.7312.796.1873.99169.04142.1815.3022.63-8.3419.257.7889.46269.94165.9614.7427.36-47.4816.685.63112.98309.94139.617.22--全部债务(亿元)营业收入(亿元)利润总额(亿元)EBITDA(亿元)经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)2.2114.78--公司 EBITDA 及经营活动现金流入量对本期中期票据覆盖程度较好。基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性很高。净资产收益率(%)资产负债率(%)56.5447.63181.276.0471.4157.52134.177.4771.8259.41115.889.8770.3762.26122.27--全部债务资本化比率(%)流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)EBITDA/本期发债额度(倍)3.983.442.25--1.451.261.52--优势注：1、公司 2011 年财务入账科目出现重大差错，本报告 2011年数据采用 2012 年追溯调整期初数；2、公司 2012 年财务入账科目出现重大差错，本报告 2012年数据采用 2013年追溯调整期初数；3、本报告将公司 2012 年、2013 年发行的短期融资券及2014年发行的私募债调整至短期债务；4、2014年三季度财务数据未经审计。1. 中国城市化进程的加快，市政基础设施建设投资在中国固定资产投资的比重大，公司发展前景良好。2. 公司专业经营资质齐全，项目储备充足，为业务持续发展提供了有力保障。3. 近年来，公司营业收入及资产规模快速增长，整体实力明显提升。分析师高景楠 焦 洁lianhe@电话：010真：010-856792284. 公司EBITDA 和经营活动现金流入量对本期中期票据覆盖程度较好。地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//中国城市建设控股集团有限公司1 中期票据信用评级报告关注1.建筑市场供需矛盾突出，公司面临较激烈的市场竞争环境。2. 公司应收款项及存货等占比较大，资金占用明显，资金周转压力显著加大。3. 公司其他应收款规模大，账龄偏长，具有一定的回收风险。4.公司在建项目多，未来资金需求较大，存在一定的融资压力；公司债务规模显著扩张，债务结构有待改善，存在短期支付压力。5. 公司2012 年审计报告中部分土地在无土地使用权证的情况下以公允价值入账，公司进行了前期重大差错更正说明，财务报表规范性有待加强。中国城市建设控股集团有限公司2 中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、 除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国城市建设控股集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国城市建设控股集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，