中国吉林森林工业集团有限责任公司主体信用评级报告及跟踪评级安排-中诚信(15年).docxVIP

穆迪投资者服务公司成员中国吉林森林工业集团有限责任公司 2015年度跟踪评级报告发行主体中国吉林森林工业集团有限责任公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AA评级展望 稳定2014 年以来，中国吉林森林工业集团有限责任公司AA 评级展望稳定(以下简称“吉林森工集团”或“公司”)主营业务保持了稳定的发展态势，丰富的资源及良好的政策环境为公司的利润水平提供了支撑。但中诚信国际也关注人造板行业竞争激烈、债务水平增长过快，短期债务压力较大、现金流水平较弱、房地产业务占用较多营运资金等因素对公司未来整体信用状况的影响。存续债券列表发行额期限上次债项本次债项信用等级AA债券简称(亿元)(年)5信用等级AA12森工集 MTN113森工集 MTN114森工集 MTN00115森工集 CP00115森工集 CP00215森工集 MTN0018.75.363AAAA3AAAA综上，中诚信国际维持中国吉林森林工业集团有限责任公司的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持“12森工集MTN1”、“13 森工集MTN1”、“14 森工集MTN001”、“15森工集 MTN001”的债项信用等级为 AA，维持“15 森工集 CP001”、“15 森工集 CP002”的债项信用等级为 A-1。71A-1A-171A-1A-1103AAAA概况数据吉林森工集团2012201320142015.3优 势总资产（亿元）190.83250.93309.90324.90?具有丰富的资源优势。公司拥有丰富的林业资源，截至 2015 年 3 月底，下属各林业局拥有森林经营面积134.77万公顷，施业区内铁矿、金矿、石墨、球粘土等矿产资源丰富。公司未来计划在洞庭湖区域收购林地，有效保证了其林板一体化的原料供应。?人造板业务处于行业领先地位，具有竞争优势。公司是全国最大的人造板生产商之一，拥有全国知名品牌“露水河”；公司在生产规模、产品品质、装备水平、研发实力和销售网络等方面具备很强的竞争优势。?在融资、行业政策等方面获得良好的外部支持。公司控股子公司吉林森林工业股份有限公司为上市公司，股权融资渠道通畅；国家和地方政府在税收政策等方面给予公司较大支持，为其人造板业务发展创造了良好的政策环境。所有者权益 (含少数股东权益)（亿元）50.3541.0751.9863.04总负债（亿元）140.4778.7080.54209.86140.2290.34257.92162.8294.06261.86170.2017.44总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）8.7211.83-12.1423.3614.695.5510.0713.89-12.7420.3215.384.5723.0428.110.75-EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)--5.8318.0429.888.2236.09EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)--80.6072.97-73.6160.986.6583.6377.3410.092.8183.2375.805.79总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)关 注?人造板行业竞争激烈。人造板行业产业集中度低，竞争较为激烈；尤其是行业内主要厂商不断扩大规模、竞争进入白热化阶段，给公司带来较大竞争压力。债务增长过快，短期债务压力较大。截至 2015 年 3月末，公司总债务为 170.20 亿元，其中短期债务为115.23亿元，短期债务压力较大。5.042.78-注：1、所有财务报表均按新会计准则编制；2、2015年一季度财务报表未经审计；3、公司发行的短期融资券及私募债已调整至短期借款。?分析师项目负责人：李志超 zhchli@项目组成员：牛露莎 lshniu@? 现金流水平较弱。2014 年，公司经营活动净现金流为 0.75亿元，对当期债务本息的覆盖能力较弱。电话：(010真：(010)664261002015年 7月 27日?房地产业务规模不断扩大，垫付资金增多。近年来，公司棚户区改造等房地产业务增长较快，垫付资金较多，给其带来一定的资金压力。2 中国吉林森林工业集团有限责任公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性