上海均瑶(集团)有限公司15年第二期中期票据债项信用评级报告.docxVIP

上海均瑶（集团）有限公司[此处键入本期债券名称全称]2015年度第二期中期票据信用评级报告信用评级报告债项信用等级：AA级评级时间： 2015年 7月 20日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级概述上海均瑶（集团）有限公司 2015年度第二期中期票据（简称“本期中票”）偿还银行借款，补充营运资金按年付息，到期一次还本付息上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪公司”或“本评级机构”）对上海均瑶（集团）有限公司（简称“均瑶集团”、“该公司”或“公司”）发行的期限为 5年的 8亿元 2015年度第二期中期票据进行了评级，反映了均瑶集团在业务规模及主业现金获取能力等方面所具有的优势，同时也反映了公司在业务竞争及资金支出等方面所面临的压力和风险。项目180.89121.7368.6059.17152.925.9212.0016.6267.2986.25?主要优势：?竞争优势。均瑶集团的乘用车销售和百货零售业务中高端定位明确，差异化经营优势明显，在区域内保持较强的竞争力，民航运输业务保持较强的运营效率。72.4318.383.0710.80－9.772.49－－?现金获取能力强。均瑶集团核心主营业务现金获取能力较强，货币资金较为充裕，对债务的保障度较高。4.510.24－－注：根据均瑶集团经审计的 2012-2014年及未经审计的 2015年第一季度财务数据整理、计算。?融资渠道拓宽。均瑶集团旗下吉祥航空成功上市，实现与资本市场的直接对接，未来的融资渠道将更为畅通。?主要风险：?业务运营压力。均瑶集团的民航运输业务面临其他国内大型航空公司的竞争压力，百货业务近年来收入增速明显放缓，面临一定的业务运营压力。?负债率水平较高。均瑶集团近年来的业务扩张带来债务规模显著增加，资产负债率保持在较高水平，经营性现金流对债务的保障程度趋于下降。?后续资金需求较大。均瑶集团的民航、金融及百货零售等业务扩张需要进一步的资金投入，有可能进一步加大公司债务负担。?汇率波动风险。均瑶集团的飞机采购和融资租赁支出较大，且多以美元结算，汇率波动将对公司成本控制有一定影响。 新世纪评级?未来展望通过对均瑶集团及其发行的本期中票主要信用风险要素的分析，新世纪公司给予公司 AA主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全性很高，并给予本期中票 AA信用等级。 新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对上海均瑶（集团）有限公司 2015年度第二期中期票据的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至上海均瑶（集团）有限公司 2015年度第二期中期票据本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings 上海均瑶（集团）有限公司 2015年度第二期中期票据信用评级报告一、募集资金用途（一）债项概况该公司本期中期票据拟发行额度为 8亿元，期限为 5年。公司拟将募集资金全部用于偿还银行借款和补充营运资金。图表 1. 拟发行的本期中票概况中期票据名称：上海均瑶（集团）有限公司2015年度第二期中期票据注册额度： 20亿元人民币本期发行规模： 8亿元人民币中期票据期限： 5年定价方式：按面值发行增级安排：无资料来源：均瑶集团截至 2015年 6月末，该公司存续债券余额 30亿元，分别为 2014年12月 24日发行的 12亿元短期融资券；2015年5月 14日发行的 6亿元短期融资券；2014年 7月 25日发行的 3年期