湖南省建筑工程集团总公司16年第一期中期票据债项评级报告及跟踪评级安排.docVIP

[此处键入本期债券名称全称湖南省建筑工程集团总公司 ] 2016年度第一期中期票据 信用评级报告 信用评级报告 债项信用等级： AA+ 级 评级时间： 2016年 1月 5日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.  新世纪评级 概述 主要财务数据及指标 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新 世纪公司”或“本评级机构” ）对湖南省建筑工程 集团总公司（简称 “湖南建工 ”、“该公司”或“公 司”）发行的期限为 5年的 7.8亿元 2016年度第 一期中期票据进行了评级，反映了湖南建工在经 营实力、政府支持及偿债能力等方面所具有的优 势，同时也反映公司在行业竞争、房地产投资、 项目管理、项目回款及海外业务管控等方面所面 临的压力与风险。 项 目 2012年 2013年 2014年 前三季度 金额单位：人民币亿元 7.61 24.28 20.05 1.04 5.53 20.66 20.78 3.55 9.55 26.24 22.85 0.43 9.97 30.32 23.81 -2.86 股东权益 经营性现金净流入量 合并数据及指标： ? ? 经营实力较强。湖南建工建筑施工专业资质 齐备，拥有较好的品牌形象和技术实力。近 年来，公司大项目承接情况趋好，业务区域 布局持续优化，主业规模实现较快增长，盈 利水平逐年提升，经营实力进一步增强。 经营性现金净流入量 EBITDA 5.20 9.60 7.93 -2.25 － 5.49 6.43 8.08 ? 政府支持力度大。湖南建工作为湖南省政府 国资国企改革的重点单位，能够继续在职工 安置、土地资产优化处置、税收及股份制转 型等方面获得省政府给予的相关支持和政策 优惠。 利息保障倍数[倍] 净资产收益率[%] － 经营性现金净流入量 5.74 9.85 9.14 7.92 2.53 － － ? 偿债能力基本可控。湖南建工注重对下游客 户的回款管理，公司主业现金回笼情况尚 可，且公司负债经营程度趋于下降，货币资 金存量较为充裕，能够对债务的偿付形成一 定保障。 与负债总额比率[%] 非筹资性现金净流入 － － ?主要风险： ? 行业竞争激烈。我国建筑行业市场竞争激 烈，利润水平较低，且盈利能力易受原材料 价格和人力成本等因素波动的制约。 分析师 ? 项目管理风险。随着省外业务的快速扩张， 湖南建工承接的项目地域跨度增大，且面临 工程质量、工程进度等方面的要求，公司项 目管理压力加大。 翁斯喆 ? 项目资金收支管控压力加大。近年来，湖南 上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021 Fax：(021 建工承接大型项目增多，普遍具有工期长、 E-mail：mail@  新世纪评级 垫资量大的特点，以及未来以 PPP模式为主的投 资类项目的增长，公司将在项目资金收支管控方 面面临挑战。 ? 房地产开发风险。近年来，我国房地产行业景 气度较低，湖南建工开发的商品房项目面临不确 定因素较多。 ? 海外业务风险。湖南建工海外业务发展较快， 主要分布在非洲等欠发达国家或地区，面临一定 的地缘政治、汇率波动等风险。 ?未来展望 通过对湖南建工及其发行的本期中票主要信用风险 要素的分析，新世纪公司给予公司 AA主体信用等 + 级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全 性很高，并给予本期中票 AA信用等级。 +  新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对湖南省建筑工程集团总公司2016年度第一期中期票 据的信用评级作如下声明： 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评 级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级有效期至湖南省建筑工程集团总公司 2016年 度第一期中期票据本息的约定偿付日止。 鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。 在信用等级有效期限内，评