广州珠江实业集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

广州珠江实业集团有限公司[此处键入本期债券名称全称]主体信用评级报告信用评级报告主体信用等级：AA+级评级时间： 2015年 9月 18日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.新世纪评级上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对广州珠江实业集团有限公司（简称“珠实集团”、“该公司”或“公司”）的评级反映了珠实集团在股东背景、经营业绩及财务弹性等方面所具有的优势，同时也反映了公司在外部环境、债务扩张及住宅销售方面所面临的压力与风险。项目?主要优势/机遇：?股东支持力度较大。珠实集团股东背景较强，?经营业绩良好。珠实集团已形成了建筑施工、房产开发、工程服务、物业出租以及旅游酒店等多业务协同发展的格局，各业务在华南区域具有竞争优势，总收入规模持续扩大，盈利能力较强。－?土地成本优势。珠实集团在建及在售房地产项目的土地成本优势较明显，拿地时间较早，或有三旧改造政策支撑，项目效益良好，房产销售价格弹性较强。?财务弹性良好。珠实集团货币资金存量较大，未使用的银行授信较充裕，且持有多处经营性物业，可为债务偿付提供必要保障。－?主要劣势/风险：?外部环境波动。珠实集团主业发展受房地产市场和基建投资影响大。近年来由于宏观经济增速放缓及楼市调控政策变化，建筑业产值增速及房地产市场频繁波动。且广州市部分区域和长沙市住宅库存较高，去化压力较大。注：根据珠实集团经审计的 2012-2014年及未经审计的 2015年上半年度财务数据整理、计算。?房产销售放缓。珠实集团近几年销售进度落后于施工和竣工速度，经营性现金流弱化。公司未来三年还有大量销售计划以支持项目建设，若市场成交低迷，则将明显加大公司项目投融资压力。石月Tel：(021)843 E-mail：shiyue@ ?施工订单减少。珠实集团 2014年以来施工和工程服务业务新订单减少，短期内将对公司收入和利润规模带来不利影响。上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021 ax：(021?债务压力持续增大。珠实集团债务规模持续扩新世纪评级大，财务杠杆处于高水平。2013年以来，公司刚性债务快速上升，偿债压力显著加大。如果重大项目同时开工，公司将面临较大债务扩张压力。?未来展望通过对珠实集团主要信用风险要素的分析，新世纪评级认为公司具有较强的债务偿付能力，违约风险低，并给予公司 AA+主体信用等级，评级展望为稳定。新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对广州珠江实业集团有限公司的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至广州珠江实业集团有限公司 2016年度第一期中期票据本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3新世纪评级Brilliance Ratings 广州珠江实业集团有限公司主体信用评级报告该公司是广州市人民政府国有资产监督管理委员会（简称“广州市国资委”）直管的 32家国有企业之一，其前身广州珠江外资建设有限公司成立于 1979年，是我国最早从事建筑工程总承包的企业之一。1983年，广州珠江外资建设有限公司与岭南臵业有限公司合并为广州珠江实业总公司，公司房地产业务得到较大发展。1997年，经广州市建设委员会（简称“广州市建委”）建企复【1996】267号文批准，公司更为现名。2010年，股东广州市国资委将广州市穗华房产开发有限公司（简称“穗华房产”）、广州金蝶实业有限公司（简称“金蝶实业”）、广州住