广西壮族自治区国有高峰林场16年度第一期中期票据债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

广西壮族自治区国有高峰林场[此处键入本期债券名称全称]2016年度第一期中期票据信用评级报告信用评级报告债项信用等级： AA级-评级时间： 2016年 2月 26日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.新世纪评级概述补充造林项目资金和偿还银行贷款每年付息，到期还本，最后一期利息随本金偿还兑付项目前三季度?主要优势/机遇：?政策支持优势。为推进林业发展与生态建设、解决木材资源的供求矛盾，国家林业相关部门通过多项产业政策鼓励林业产业的发展，为高峰林场业务运营奠定了良好基础。林场每年可获得稳定的财政专项资金补贴，对其盈利形成了较好的补充。－－－－－?规模优势。高峰林场实际控制的林地面积位列广西国有林场首位，具有较强的规模优势。?林板一体化优势。依托丰富的林木资源，高峰林场的人造板生产原料得到了保障，林场具有一定的林板一体化优势。?刚性债务偿还压力较大。高峰林场现有债务集中于银行借款和应付债券等刚性债务，面临较大的刚性债务偿还压力。?营林业务收入受采伐限额影响大。高峰林场营林板块收入受国家审批的采伐限额影响较大，若未来采伐指标减少，将直接影响林场营林板块的业务收入。新世纪评级?存货减值风险。高峰林场存货规模较大，多为积压的人造板库存，存在一定的减值风险。?或有损失风险。高峰林场对外担保金额较大，面临?未来展望AA信用等级。-新世纪评级Brilliance Ratings 声明除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《新世纪评级方法总论》。上述评级方法可于新世纪评级官方网站查阅。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效。本期中票存续期内，新世纪评级将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3新世纪评级Brilliance Ratings 广西壮族自治区国有高峰林场2016年度第一期中期票据信用评级报告一、募集资金用途（一）债项概况经中国银行间市场交易商协会注册，该林场将于注册有效期内发行待偿还余额不超过 5亿元的中期票据，本期发行 3亿元，募集资金拟用于补充造林项目资金和偿还银行借款。图表 1. 拟发行的本期中票概况中期票据名称：广西壮族自治区国有高峰林场 2016年度第一期中期票据注册额度： 5亿元人民币本期发行规模： 3亿元人民币中期票据期限： 3年定价方式：按面值发行增级安排：无资料来源：高峰林场（二）募集资金用途该林场拟将本期中期票据募集资金中的 1亿元用于补充造林项目资金，2亿元用于偿还银行借款。该林场需对 2013年以后种植的 45万亩桉树速丰林进行管护，近年来速丰林的平均管护费用约为 400元/亩，需投入资金 1.8亿元，其中0.8亿元林场拟以经营结余补充，另外 1亿元拟以本次募集资金补足。截至 2015年 9月末，该林场银行借款余额为 18.95亿元，其中：长期借款 15.18亿元（含私募债券 4亿元），短期借款 3.77亿元。林场拟以本次募集资金偿还部分短期借款，以降低融资成本。二、公司信用质量该林场成立于 1953年 3月，系由广西壮族自治区人民政府授权广4新世纪评级Brilliance Ratings 西壮族自治区林业厅（以下简称“广西林业厅”）代为出资设立的全民所有制企业。林场原名桂西壮族自治区高峰林场，后经多次更名，于2011年 5月更为现名。截至 2014年末，公司注册资本 5728.41万元，仍由广西林业厅全额出资。该林场的经营范围为：林业、原木（条）板方材、人造板、木线条、木制家具（办公用品）、原竹、竹制品（凭许可证经营）；房地产开发（凭资质证经营）；销售：熟松香（危险化学品除外）；园林绿化工程（凭资质证经营）；林业技术研究与开发；机制红砖生产销售、道路普通货物运输，市