2016年广州市城市建设投资集团有限公司城市停车场建设专项债券(品种一)信用评级报告.docVIP

 专项债券信用评级报告 2016年第一期广州市城市建设投资集团有限公司 城市停车场建设专项债券（品种一）信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 广州市城市建设投资集团有限公司（以下 简称“公司”）是广州市城市基础设施建设和资 产运营的主要实体。联合资信评估有限公司（以 下简称“联合资信”）对公司的评级反映了公司 在外部经营环境、政府支持等方面具有的显著 优势。同时，联合资信关注到，公司目前整体 盈利能力弱、债务负担重、未来投资规模大等 因素对公司经营和信用水平可能带来的不利影 响。 品种一债券信用等级：AAA 本期债券发行额度：25亿元 发行目的：15亿元用于城市停车场项目建设， 10亿元用于补充营运资金 品种一： 发行额度：15亿元 债券期限：5+N年 偿还方式：单利按年计息，不计复利，每年付 息一次；附续期选择权，以每 5个 计息年度为一个重定价周期，在每 个重定价周期末，公司有权选择将 本期债券品种一期限延长 1个重定 价周期，或全额兑付 近年来，广州市经济保持平稳较快发展， 财政实力稳步增强。公司作为城市基础设施建 设主体，得到广州市政府持续、有力支持，有 效支撑了公司良好的信用基本面。联合资信对 公司评级展望为稳定。 评级时间：2016年 6月 23日 财务数据 本期债券品种一属债券创新品种，具有发 行人续期选择权、票面利率重置及利息递延累 积等特点，联合资信通过对相关条款的分析， 认为本期债券品种一在清偿顺序等方面均与 其他普通债券相关特征接近。 项目 2013年 2014年 2015年 1003.89 381.35 458.22 471.75 10.57 资产总额(亿元) 886.95 320.42 513.82 516.07 1013.54 364.31 571.16 576.08 8.48 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 7.10 0.35 利润总额 (亿元) EBITDA(亿元) 0.76 0.89 基于对公司主体长期信用状况及本期债券 品种一偿还能力的综合评估，联合资信认为， 本期债券品种一到期不能偿还的风险极低。 31.85 -1.84 52.67 0.08 31.16 -23.05 46.17 0.13 27.61 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 0.63 43.66 0.20 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 63.87 61.69 314.49 16.20 2.12 64.06 61.26 590.96 18.49 2.08 62.01 55.30 263.78 优势 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 1.广州是珠三角核心城市，经济和财政实力 强，为公司发展提供了良好的外部环境。 2.公司是广州市城市基础设施建设主体，广 州市政府以财政资金支持与土地出让收益 配给等方式有力地支持了公司的经营与发 展。 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA/品种一发债额度(倍) 17.08 1.84 注：公司其他应付款中有息债务部分已调整计入债务及相关指标 计算中。 分析师 李毅婷 霍正泽 lianhe@ 电话：010传真：0103.公司部分资产运营时间较短，收入尚未完 全体现，随着该资产的进一步运营，公司 资产经营收入有望得到提升。 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 4.公司收到财政划拨资金对存续期内债券保 广州市城市建设投资集团有限公司 1  专项债券信用评级报告 障能力较强。 关注 1．公司从事的城市基础设施建设项目建设 周期长，市场化程度低，整体盈利能力弱。 2．公司资产主要由基础设施建设形成的固 定资产、在建工程和其他非流动资产构 成，资产流动性偏弱。 3．公司有息债务规模大，债务负担重，且城 建类投资项目较多，具有一定融资压力。 4．本期债券品种一具有续期选择权、票面利 率重置及利息递延累积等特点；若发生利 息递延，公司可能面临利息累积支付压 力；本期债券发债额度大，存在债券集中 偿付风险。 5．募投项目收益的规模和实现时间具有一 定不确定性。 广州市城市建设投资集团有限公司 2  专项债券信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与广州市城市建设投 资集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评估人员与广州市城市建设投资集团有 限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本