中国科学院国有资产经营有限责任公司2015年度主体信用评级报告(中诚信).docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 2015年度中国科学院国有资产经营有限责任公司信用评级报告 发行主体 中国科学院国有资产经营有限责任公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 AAA 中诚信国际评定中国科学院国有资产经营有限责 稳定 任公司（以下简称“国科控股”或“公司”）的主体信用等 级为 AAA，评级展望为稳定。 概况数据 中诚信国际肯定了中科院对公司支持力度较大、公 司主营业务较高的行业地位及很强的竞争力、较高的投 资收益等因素对公司信用实力的支撑。同时，中诚信国 际也关注到公司下属子公司较多导致管理费用较高、新 材料制造业及贸易服务行业表现较差等因素对公司整 体信用状况的影响。 国科控股（合并口径） 2012 2013 2014 2015.3 总资产(亿元) 所有者权益(亿元) 总负债(亿元) 总债务(亿元) 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) 274.78 292.73 210.42 82.30 14.05 103.15 21.52 24.03 6.00 314.33 302.55 223.28 79.27 14.44 23.81 -- 192.76 82.02 16.85 111.25 25.66 28.10 24.89 27.07 25.26 10.96 29.85 8.04 223.61 90.72 18.91 115.37 21.51 24.37 8.42 EBITDA(亿元) -- 优 势 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) -9.98 20.01 -- 25.29 23.29 7.58 23.61 21.12 7.09 ? 中国科学院对公司支持力度很大。作为中国科学院 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) （以下简称“中科院”）经营性资产的经营管理者及 中科院相关研究所经营性资产的监管者，公司的业 务经营得到中科院及相关研究所在技术、资金、人 才等各方面的大力支持。 -- 资产负债率(%) 28.12 6.26 28.86 7.80 26.20 6.07 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 0.60 0.58 0.78 ? 公司主营业务在业内均具有较高的行业地位和很强 的竞争力。公司的钕铁硼永磁材料制造业务、出版 传媒、基金业务依托中科院的科技和人才优势，在 各自行业领域内均具有较高的行业地位和很强的竞 争力。同时，子公司沈阳科仪在新三板上市，且出 版集团、东方集成和成都信息正筹备上市，为公司 拓宽融资渠道。 22.93 27.91 2013 33.89 -- 国科控股（母公司口径） 总资产(亿元) 2012 2014 2015.3 123.24 121.35 1.89 132.64 130.91 1.73 137.96 136.44 1.52 138.49 137.00 1.49 0.00 0.02 -- 所有者权益(亿元) 总负债(亿元) 总债务(亿元) 0.00 0.00 0.00 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) 0.09 0.08 0.11 ? 公司每年均获得较高的投资收益。 2012~2014 年， 8.35 10.84 10.85 -1.76 60.25 12,969.15 8.47 10.93 10.94 -1.65 69.03 10,185.39 8.08 公司获得的投资收益分别为 8.55亿元、11.54亿元和 11.96亿元；公司投资的联想控股股份有限公司（以 下简称“联想控股”）是国内外知名的大型投资控股 企业集团，资产质量优良，每年均为公司贡献较多 投资收益。 EBITDA(亿元) 8.36 -- 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) 0.69 -0.75 100.00 -- 63.46 9,467.56 6.84 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) -- 关 注 1.53 1.31 1.10 1.08 0.00 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 0.00 0.00 0.00 ? 公司下属子公司较多，管理费用较高。截至 2015年 3月末，公司下属全资、控股和参股公司共计 51家， 导致管理费用较高，2014年，公司管理费用为 12.78 亿元。 0.00 0.00 0.00 -- -- -- -- 注：1、公司财务报表均依照新会计准则编制；2、2015年一季度报表未经审计。 ? 新材料制造业市场疲软。近年来受经济下滑和人民 币升值影响，新材料行业整体市场表现较差，公司 新材料制造业务销售收入持续下滑。 分析师 项目负责人：高哲理 zhlgao@ 项目组成员：陈思宇 sychen@ ? 贸易