第六章项目投资.pptVIP

第 六 章 项 目 投 资 （二）项目投资的特点 （二）现金流量的构成 （三）确定现金流量的假设 ●经营期的NCF（经营净现金流量） 2、评 价 4.决策规则： 单方案可行与否 NPV≥0时 ，可行 多方案互斥决策 最大 终结点的NCF=营业收入－付现成本－所得税＋回收额　　　　　　 =净利＋折旧＋回收额 首先确定项目计算期和折旧 画一条数轴，标出年限 确定建设期各年的原始投资，并以箭线的形式标注在图中。 判断经营期净现金流量的构成并分项确定经营期各年的净现金流量。 　 分年确定各年的净现金流量。“先两头，后中间” 重 点 净现金流量NCF的确定步骤： 第三节　项目投资决策评价指标 一、投资决策评价指标及其类型 （一）评价指标的含义　　 （二）评价指标的分类 二、静态评价指标（重点） （一）静态投资回收期（PP） 1.含义： 静态投资回收期是指以项目运营期净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 2.种类： 包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期 　　PP=PP′+S PP′不包含建设期 3.计算： ①公式法 包括建设期的投资回收期=不包括建设期的投资回收期+建设期 特殊条件： 投资均集中发生在建设期内 项目投产后前若干年内每年的净现金流量必须相等 这些年内的净现金流量之和应大于或等于原始总投资 【例】有甲、乙两个投资方案。甲方案的建设期为1年，运营期为5年，初始投资100万元于建设起点一次投入，运营期前三年每年现金流量都是40万元，后两年每年都是50万元。乙方案无建设期，运营期为5年，初始投资100万元于建设起点一次投入，假设前三年每年流入都是30万元，后两年每年现金流入60万元。 【要求】 判断能否应用公式法计算回收期，若能，计算出回收期。 【答案】 甲方案：　　初始投资100万元，现金流量是前三年相等，3×40=120100　　所以甲方案可以利用简化公式。 　　不包括建设期的投资回收期=100/40=2.5（年） 　　包括建设期的投资回收期=2.5＋1=3.5（年） 乙方案 ：　　前三年也是相等的，但前三年现金流量总和小于原始总投资， 所以不能用公式法。 ②列表法（该方法适用于任何情况） 计算公式如下： 另定义： 累计净现金流量等于零的年限。 【例】某投资项目的净现金流量为： 【要求】按照列表法确定该项目的静态回收期 【解】 依题意列表如下： 60　140 -100 -70　-40　0 －100 累计净现金流量 60　80 0　　30　 30　 40 －100 净现金流量 5　　6 1　　2　　3　　4 0 项目计算期 由于第4年的累计净现金流量为0，所以，包括建设期的投资回收期=4年 不包括建设期的投资回收期=4－1=3年 【思考】 在本题中，假设第4年的净现金流量为50万元，则静态回收期为多少年？ 150 70 10 -40 -70 -100 -100 累计净现金流量 80 60 50 30 30 0 -100 净现金流量 6 5 4 3 2 1 0 项目计算期 包括建设期的投资回收期=3＋40/50=3.8年不包括建设期的投资回收期=3.8－1=2.8年 500 …… 20 -20 …… -180 -200 -200 -100 累计净现金 流量 15 …… 7 6 …… 3 2 1 0 年份 要求：　　（1）计算该项目的静态投资回收期；　　（2）说明该项目的建设期、投资方式和运营期。 【解】 （1）包括建设期的静态投资回收期=6＋20/[20－（－20）]=6.5年　　 不包括建设期的静态投资回收期=6.5－2=4.5年（2）该项目的建设期是2年，投资方式是分次投入，第一年初和年末 分别投入100万元，运营期是13年。 　 【例】某长期投资项目累计的净现金流量资料如下： 4.静态投资回收期的特点 优点：（1）能够直观地反映原始投资的返本期限；　　　 （2）便于理解，计算简单；　　　 （3）可以直观地利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；　　　 （2）不能正确反映投资方式的不同对项目的影响；　　　 （3）不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况。 5.决策原则 　 ①单方案可行性决策 基准回收期＞PP时可行 ②多方案互斥决策（至少两个） 越短越好 （二）投资利润率 　1.涵义与计算公式 投资利润率又称投资报酬率，指