所有制结构改革对中国企业绩效的影响_胡一帆.pdfVIP

所有制结构改革 对中国企业绩效的影响 胡一帆 　宋 　敏 　郑红亮 本文使用世界银行的调查数据研究了所有制多元化对公司绩效的影响 , 该数据是由世界银行 在 1996 —200 1 年间对中国 5 城市 6 部门700 多家公司进行调查后得到的统计数据 。研究发现 : ( 1) 私有股份和外资所有股份对公司生产率较国有股份具有更大的激励作用 。在私有股份中 , 法人股 ( ) 和高管及其雇员持股能够有效促进公司生产率 , 而外部人持股则不能 。 2 在国有股中 , 法人股 和地方政府持股与公司生产率具有负相关性 , 而中央政府以及省级政府持股对公司生产率的促进 ( ) 作用不显著 。 3 在法人股中 , 只有私有法人股和公司生产率正相关 。研究结果对中国正在进行 的国有企业民营化改革有着重要的政策含义 。 关键词 　所有制结构 　企业绩效 　民营化改革 　国有股 作者胡一帆 , 197 1 年生 , 香港大学经济金融学院助理教授 ; 宋敏 , 1962 年生 , 香港大学中国 金融研究中心主任 ; 郑红亮 , 1958 年生 , 中国社会科学院经济研究所教授 (北京 　100836) 。 一 、引　　言 自从 Alchian 提出由于私有公司的股权较国有公司更为集中 , 且容易发生股权转让 , 所以私 有公司较国有公司更善于公司治理的观点后 , ① 学者对国有企业和私有企业经济绩效进行了大量 ② 的实证研究 。 然而 , 迄今这些研究并没有得出何种所有制结构最有利于改善公司绩效的明确结 论 。一方面 , 很多研究证明私有公司较国有企业更有效率 。例如 , 早先的Boar dman 和 Vining ① Armen Alchian , Some Economics of Prop erty Right s. Pol i tico , 30 (4) , 1965 . ② ( 国有企业较私有企业缺乏效率的另一原因是 , 国有企业必须关注就业和政治因素的影响 参见 Maxim Boycko , Andrei Shleifer and Robert W . Vi shny , A Theory of Privatization . Econom ic J ou rnal , 106 : 1996 . pp . 309 —3 19 . Krueger , Anne O . , Government Failures in Develop ment , J ou rnal of Econom ic Pe rp ecti ves , 4 (3) : 1990 , pp . 9 —23) 。国有企业在选拔经理人的时候经常会根据政治上的忠诚或关系 的好坏等标准而不是管理才能 , 而私有公司往往会雇佣职业经理人 , 这有助于提高公司的绩效 (参见 Lop ezSilanes , Florencio , Det erminant s of Privatization Prices , Qua rte rly J ou rnal of Ec