浅议项目融资在邮政项目建设中的应用.pdfVIP

中国通信市场与企业经营管理学术研讨会 论文集 浅议项目融资在邮政项目建设中的应用 孙晟 (北京邮电大学经济管理学院 北京 100876) 摘要 针对目前我国邮政事业项目建设资金匮乏的现状，对项目融资的各种模式进行介绍， 分析将项目融资引入邮政项目建设的必要性、可行性以及可能遇到的问题，并提出相 关建议。 关键词 项目融资 邮政 模式 - 资金是企业的血液，企业的生存与发展需要依靠足够的资金来维持。为了不断的提高通信能力和服 务水平，作为国民经济基础产业之一的邮政通信事业，除了挖掘自身潜能、科学利用现有资产之外，还 必须要投资建设新的设施，以满足新的需求、提供新的业务。如何解决项目建设的资金来源，此刻就成 为了项目决策者最为关心的问题之一。 1项目融资介绍 1．1什么是项目融资 项目融资(Project Financing)是融资人用特定项目的现金流量和收益作为偿债的资金来源而给特 定经济实体所安排的融资方式。项目融资用来保证债务偿还的主要来源被限制在特定项目未来的净现金 流量和项目本身的资产价值。 L2项目融资的特点 由于偿债资金是项目自身的现金流和收益，与其他融资方式相比，项目融资具有以下三方面的特点： (1)风险由项目主体自担，而与公司的其他业务在一定程度上分离，可以达到限制项目风险的目的： (2)项目融资不属于公司负债型融资，可以不表现在项目发起人的资产负债袁中，不会造成资产负 债率的上升，因此对公司再融资能力的影响不大； (3)项目投资人通常为跨国财团或国际金融机构，因此一些超过项目发起人自身筹资能力的大型建 设项目可以通过这种方式获得建设资金。 1．3项目融资模式分析 目前，国际上常见的项目融资方式包括：BOT、ABS、TOT和PPP融资方式等等。 (1) 资 基础设施建设的一种方式。其基本思路是：由项目所属机构对项目的建设和经营提供一种特许权协议， 作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发 建设项目并在有限的时间内经营获取商业利润。特许期满后，根据协议将该项目的产权和经营权无偿地 移交给项目所属机构。 BOT方式已有多种操作模式，在国际电信业中常见的还有BTO(建设一移交一运营)、BRT(建设一出租 一移交)、BMT(建设一维护一移交)。它们的基本原理都是：允许投资者建设或改造电信设施；在把电信 设施交还给国有的公众电信运营企业之前，由投资者运营和维护该设施；投资者和国有的运营企业之间 签订合同，规定建网时限、经营时限和收入分成等条件和义务。世界电信企业中出现的BOT融资方式的 成功案例包括亚洲电信和泰国电话电信公司在1996年完成的BTO融资，以及电信设备领域内较为普遍 使用的BMT融资。 258 望塑 中国通信市场与企业经营管理学术研讨会 (2)ABS方式：资产证券化(Asset—Backed 有的资产为基础，以该项目资产的未来预期收益为保证，在国际资本市场发行高档债券来筹集资金的一 种项目证券融资方式。项目资产的所有权根据合同而由项目发起人转至特殊目的公司SPC，SPC通过证 券承销商销售资产支撑证券，取得发行权后，再按资产买卖合同规定的购买价格把发行权的大部分作为 出售资产的交换支付给项目发起人，以达到筹资的目的。在债券的发行期内，项目资产的所有权属于 SPC，而项目的运营、决策权属于项目发起人。项目发起人的义务是把项目的现金收入支付给SPC。待 债券到期，由资产产生的收入还本付息、支付各项服务费之后，资产的所有权也复归项目发起人。 国际金融界近年出现的ABS方式，在国外正处于蓬勃发展之势，在国内也正被日益重视起来。2003 年12月，中国网通集团采用ABS方式发行企业债券，募集资金50亿元用于省际长途网改造、省内长 途网增容扩建以及本地网建设项目。 建成的大型基础设施项目作价后转让给民资或外资，政府收回投资后可进行新的项目建设，而受让方则 在～定时期内享有专营权，专营期届满后，受让方必须无偿将经营权转移给政府的一种新型投融资方式。 近年来，TOT融资方式