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中小投资者利益保护问题探讨 　　摘要： 中小投资者占中国证券市场上投资者的绝大部分，但由于有关的法律制度不健全、监管部门监督不到位、一些中介机构、上市公司和大股东不讲诚信等多方面原因，中小投资者利益受到侵害的问题一直较为严重。本文分析了中小投资者利益受侵害的形式及其产生的原因，并针对性地提出了政策建议。 　　Abstract： Medium and small investors account for most of Chinas securities market investors. But as a result of the imperfect legal system， poor regulatory supervision， and lack of good faith of some intermediary institutions， listed companies and large shareholders， the problem that medium and small investors interests are violated has been more serious. This paper analyzes the form and causes of the infringement of the medium and small investors benefit， and puts forward the policy recommendations. 　　关键词： 中小投资者；利益保护；政策建议 　　Key words： medium and small investors；interests protection；policy recommendations 　　中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）35-0015-02 　　0 引言 　　在中国证券市场上，中小投资者人数最多，保护中小投资者利益不仅关系到广大人民群众的切身利益，还关系到资本市场的健康稳定发展，维护社会公平公正，全面实现依法治国等重大问题。中小投资者这个群体的特点是：人数众多，对资本市场的认识有限，投资金额较小，风险承受能力弱，法律维权意识缺乏。虽然中国的《证券法》和《公司法》都明确规定了违法责任人必须对证券投资者造成的损失承担赔偿责任，但在实践中，广大股民想要集体通过法律诉讼来维权几乎是行不通的。 　　1 侵害中小投资者利益的典型形式 　　①大股东和上市公司之间进行关联交易。以猴王事件为例：猴王上市公司的资产3.7亿元，负债23.96亿元。其控股公司猴王集团挪用猴王上市公司的资金，并通过猴王上市公司为其负债担保，最终猴王集团及其子公司欠猴王上市公司5.9亿元，猴王上市公司还为猴王集团及其子公司担保4.59亿元贷款。猴王集团破产后，巨额债务得不到清偿，从而给猴王上市公司的中小投资者利益造成重大损失。 　　②恶意包装、虚构利润。以银广厦事件为例：银广厦通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件伪造金融票据等手法，虚构利润7亿多元，导致广大投资者损失约93亿元人民币。银广厦事件披露后，广大中小投资者向法院提起诉讼，结果是暂不受理。 　　③重大遗漏或隐瞒。以佛山照明事件为例：2010年和2011年佛山照明未依法披露为关联公司提供贷款担保、借款等事项；未披露累计交易金额达2.4亿多元的关联交易；亦未如实披露与关联方共同投资事项、共同增资以及向关联方收购股权等事项。遗漏或隐瞒这些能影响投资决策的重要信息，必将严重误导广大投资者，给他们造成直接的经济损失。 　　④操纵股价。以亿安科技案为例：亿安科技通过操纵其控制的股票账户，进行自买自卖，制造虚假的股票行情。从1999年初的9元左右，炒到2000年2月的126.31元，账面盈利一度达到20多亿元。最终，亿安科技于2001年初跌至20几元。在这个过程中，中小投资者损失惨重。 　　⑤内幕交易。以黄光裕案为例： 2007年4～9月份，黄光裕作为北京中关村科技发展（控股）股份有限公司的实际控制人、董事，在决定该公司与其他公司资产重组、置换事项期间，指使他人使用其控制的85个股票账户购入该公司股票，成交额累计人民币14.15亿元。至2008年5月7日上述资产重组、置换信息公告日，上述股票账户的账面收益额为人民币3.09亿元。同时给曾经持有过中关村股票的投资者（约13万股民）造成投资损失。 　　2 中小投资者利益容易遭受侵害的原因分析 　　2.1 证券市场法律法规滞后 　　首先，集中统一的监管体制注重对违法的监管，未涉及受害者的保护。在集中统一的监管体制下，证券监管机构通过对具体