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　　影响上市公司高管薪酬相关因素分析 　　摘 要：以净资产收益率、高管持股比例、公司规模、国有股比例和赫德芬指数等为解释变量，利用描述性统计、回归 分析 和相关性分析等 方法 ，对广州市深、沪上市公司高管薪酬 影响 因素进行分析，结果表明上市公司高管薪酬与平均净资产收益率、高管持股比例、公司规模、国有股比例和赫德芬指数等因素之间存在相关关系。应以股权分置改革为契机，加快推进以高管期权等为激励手段的长期激励机制建设，并加强公司治理结构建设。 　　关键词：上市公司；高管薪酬；净资产收益率；高管持股比例；公司规模；国有股比例；赫德芬指数 　　Abstract: By using asset earning rate, CEO shareholding rate, pany scale, state-o should be an opportunity to accelerate and promote long-term incentive mechanism construction based on CEO stock option and so on and to consolidate pany management structure construction. 　　Key . 　　为了提高回归方程的适用性，同时使得回归结果通过F检验和t 检验，我们可以将方程（1）精简为下列形式：XCH=β0+β1ROE+β2HER+ε 　　回归结果为： 　　XCH=-637355.2+10249.87ROE+119279.2HER 　　（-1.29） （2.30）（1.81） 　　检验结果表明：高管薪酬与净资产收益率、赫德芬指数之间呈线性关系；高管薪酬与净资产收益率之间呈显著线性关系，高管薪酬与赫德芬指数之间线性关系不显著。 　　4．高管薪酬与净资产收益率的等级相关 分析 　　从XCH和ROE双变量的散点图看，二者的关系呈星云状，表现出正相关关系，但线性关系不明确。采用STATA的等级相关命令，spearmanROEXCH 和ktauROEXCH分别进行等价相关分析，求得Spearman’s rho=0.32 ； ROE和XCH相互独立的H0检验结果Probgt;∣t∣=0.1189。同时，求得Kendall’s tau-b=0.22ROE；XCH相互独立的H0检验结果Probgt;∣z∣=0.129。两个等级相关系数不等，但有函数关系。 　　结论：XCH与ROE相关，ROE越高，XCH就越高。 　　 　　三、基本结论和政策建议 　　 　　1．基本结论 　　上述实证分析结果基本上反映了2006年度广州市上市公司高管薪酬与净资产收益率等因素的相关关系。（1）总体上看，广州市上市公司高管薪酬与公司经营绩效——扣除非经常性损益后的（摊薄）平均净资产收益率、高管持股比例、公司规模、国有股比例和赫德芬指数等因素之间存在相关关系。（2）检验表明，高管薪酬与净资产收益率之间存在线性相关关系。这证明了假设1的成立。（3）广州市上市公司高管薪酬与公司规模之间呈正相关关系，检验结果不显著。（4）广州市上市公司高管薪酬与国有股控股比例之间呈负相关关系，检验结果不显著。（5）广州市上市公司高管薪酬与高管持股之间存在较弱的负相关关系，检验结果不显著。（6）广州市上市公司高管薪酬与赫德芬指数之间呈正相关关系，检验结果不显著。 　　2．政策建议 　　（1）以股权分置改革为契机，加快推进以高管期权等为激励手段的长期激励机制建设，使高管的薪酬发挥激励适度而不过度的作用。 　　（2）加强公司治理结构建设，使高管的薪酬发放有章可循，克服当前部分高管自定薪酬，导致薪酬与公司绩效不相干，甚至出现业绩下滑、薪酬上涨的怪现象。 　　 　　 参考