金融期货研究所供需面变化积极超预期三月或有逢高减磅多单-弘业期货.PDF

弘业期货研究院 月报 供需面变化积极超预期 三月或有逢高减磅多单机会 金融期货研究所 摘要： 弘业宏观研究团队 再融资新政或使得全年的市场供给 Tel ：025 端变化超出市场预期积极变化； 楼市和股市在近两年高度负相关，跷 跷板效应明显； 主要指数临重要压力，供需两端变化 积极，有力阶段性冲关。 弘业宏观研究 行情回顾 图表 1 ：沪深300 和中证500 二月份走势图 资料来源：弘业期货研究院 wind 二月份市场的主要节奏以震荡走高为主，春节之后尽管受到外围诸如特朗 普上台后的不确定型因素和央行持续释放的资金收紧信号的影响，但市场依旧 在诸如水泥建材这样的强势板块下带动走强，并且主板主要指数的量能结构配 合的还较为健康，市场量能在上行过程中温和回升，虽然近期有所回落，但总 体看已经较之前的存量博弈格局有所改观，而经过了这轮上行之后上证综指， 上证50，沪深300 等强势指数均已经2016 年底前高压力位附近，市场能否突破 前高成为市场近期关注的焦点。 请务必阅读正文最后免责声明部分 图表 2：主要指数2 月份涨跌幅 资料来源：弘业期货研究院 wind 虽然从整体的技术形态上看，上证50，沪深300 这样的权重指数走的更 强势，但就2 月份市场的涨幅表现看，涨幅居前的却是中小板，中证500，深圳 成指这样的中小盘指数或中小盘权重占比较高的指数，这主要是因为之前这样 指数跌幅较大，所以虽然在2 月涨幅较大，但离之前的高点仍有距离。 图表 3：主要板块指数2 月份涨跌幅 请务必阅读正文最后免责声明部分 资料来源：弘业期货研究院 wind 从二月的主板板块表现看，全指材料领涨，随后的是消费和电信板块，而金 融和能源权重涨幅较小，这和水泥基建表现抢眼，而上证50 这样的大金融权重 指数表现一般贴合，但就目前市场格局看，因为权重指数即将面临冲关的任务， 所以进入3 月，权重板块应会有一段较好表现的机会。 再融资新政影响积极深远 图表 4 ：历年股权融资规模和结构 资料来源：弘业期货研究院 wind 二月份市场中长期影响比较大的一个事情是再融资新政的发布，从新政的内 容变动来看主要是以下四个方面： 一是再融资的发行规模设限，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股 份数量不得超过本次发行前总股本的20%； 二是再融资频率的限制，再融资发行的董事会决议日距离前次募集资金到位 日不得少于18 个月 三是发行定价规则的改变，取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告 日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，明确定价基准日只能为非公 开发行股票发行期的首日 最后还对资产状况提出了更多的要求，杜绝企业明明有闲置资金仍然要再融 资的行为。 请务必阅读正文最后免责声明部分 而就再融资新政对市场影响来看，我们认为最大的一点是会改变市场供给端 的结构，我们从上图可以看出最近几年市场的股权融资中定增为主的再融资规模 基本占据了股权融资整体规模的90%的比例，所以在今年 ipo 大概率要继续提速 的导向下，通过增加再融资发行的难度，减缓再融资发行的节奏和控制再融资发 行的规模，再融资的整体体量在今年开始将会被充分压制。而因为再融资的规模 在过去几年增长迅速，这样的变化下，今年市场的股权融资规模甚至可能出现下 滑的可能，而且IPO的市值配售制度使得其对市场的实际压力减轻，所以再融资 新政总体来看对市场供给端的变化应是积极的,此外,IPO 上行再融资下行在结 构性影响上对过度依靠市场再融资功能的企业和高估值企