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美国量化宽松退出对全球经济的影响 　　【摘 要】 2008年，美国为应对金融危机对美国经济带来的冲击推出了量化宽松的货币政策。持续到2013年底，美国经济逐步迈入正轨，美联储在2013年12月9日宣布正式启动退出量化宽松政策，并于2014年10月29日宣布结束资产购买计划，正式结束长达六年的量化宽松。六年期间美联储推行量化宽松使得美元流动性在全球泛滥，量宽退出势必对全球金融市场和经济造成影响。本文在简述量宽推出和量宽退出后，对量化宽松退出对全球经济的影响以及对中国经济的影响进行了简要分析，最后给出政策建议 一、美国量化宽松政策推出 2007年美国次贷危机爆发，危机迅速从信用领域扩散到整个金融体系，又从美国扩张到全球，上升为全球性的金融危机，冲击全世界的金融体系，各国的金融机构或者实体经济都不同程度的受到了影响。与以往不同的是，这次金融危机破坏了金融系统中传统的货币政策传导机制，导致了传统货币政策的失效，所释放的流动性无法有效传导到金融市场以及实体经济，使得极端的量化宽松货币政策应运而生 为了应对国际金融危机的严峻形势，美联储已将联邦基金利率调低至接近于零（0～0.25%），但此举仍然无法刺激经济复苏，传统的货币政策功能显然已经失效。鉴于这种情况，美联储开始启动量化宽松（Quantitative Easing）的货币政策，主要内容是通过大规模资产购买计划，增加基础货币供给，向金融市场注入大量的流动性，从而改善银行等金融机构的财务状况，并引导长期利率下行，降低信贷市场门槛，提高资产价格，刺激居民消费和企业投资，进而带动美国经济整体的复苏。美联储在2008年至2013年间共推出了三轮量化宽松货币政策 二、美国量化宽松退出 美国量化宽松货币政策的制定以失业率和通货膨胀率为主要指标。2013年美国的就业市场环境逐步改善，失业率从1月份的7.9%下降至2014年1月份的6.6%，并有继续下降的趋势。同时2013年千年月均新增非农就业岗位19.2万个，相较于2012年全年月均就业岗位的18.1万个增长1.1万个。通胀压力逐步缓解也为美联储的货币政策转变提供了助力。美从统计数据看出，2013年美国消费者物价指数年率逐渐偏离2.5%的通胀指标开始下降，甚至在2013年下半年稳定在了1.3%的水平，而且有进一步下降的趋势。最后是美国经济各项指标趋好为美联储退出量化宽松政策提供了坚实的基础。从美国官方统计数据来看，2013年美国居民消费、工厂生产和新房开工率都出现了明显的增长，这将美国GDP季度平均增长率拉升至2.7%，达到2010年以来平均季度增长的增高增速。此外，美国财政状况也得到了改善，美联储年度财政的预算决议，缓解了由财政赤字压力所带来的对经济增长不利的影响 美联储在2013年12月19日宣布正式启动退出量化宽松政策。但是在缩减月度资产购买规模的同时，美联储声明低利率货币政策在较长时间内仍将保持不变，美国货币政策在接下来较长一段时间内仍将保持宽松。Bernanke指出，美联储退出量化宽松货币政策并不意味这美联储货币政策即刻收紧，在经济全面复苏之前美联储将继续维持低利率的宽松政策。而新任美联储主席Janet Yellen在她3月份发表的演说中表示，就当前美国就业数据及失业水平，美国经济还未达到健康水平，所以在接下来的一段时间内美联储仍将低利率政策 三、美国量化宽松政策退出的经济影响 1.对国际市场的溢出效应 美国量化宽松政策退出将推动美元升值，影响全球汇率市场的均衡。在2008年的金融危机爆发后，美国GDP呈现负增长，美元指数下跌。但在美联储和财政部出手救助金融机构之后，美元指数走强。在这之后美联储开始推出量化宽松政策，致使美国长期利率下降，资本流出美国市场，导致美元指数再次下行。2014年10月29美联储宣布停止资产购买计划，标志着美国退出量化宽松启动，随后美元指数开始上升，最大涨幅高达16%。在开放经济条件下，由于资本固有的逐利性，国家之间的利差将会导致国际资本的流动，进而再影响两国之间的汇率水平。美国加息将提高美国与其他国家之间的利差，从而吸引国际资本流向美国，推动美元进一步升值。美元升值又将对全球汇率产生重大影响，将会抑制美国的出口同时促进全球各主要国家对美国的出口，对其他各主要国家的经济产生正面有利影响。但与此同时，投资者对美元资产升值的预期增强，将会导致国际资本向美国流动，对其它国家的资产价格产生负面影响 美元供给减少将会在外汇市场上形成大量对美元的需求，推进美元汇率走高，使得美元相对其他货币升值。美联储决定退出量化宽松后，美元逐步升值将会导致国际大宗商品价格的下降。大宗商品价格下跌有助于全球制造业的利润率增加，加快全球制造业复苏，尤其是对我国这一类大宗商品进口大国以及贸易出口大国而