探密美国消费金融，中国市场未来的三大机会何在.pdf

创投前研 IFORWARD 探密美国消费金融，中国市场未来的三大机会何在? 美国17．33万亿美元居民贷款中20．3％是消费信贷 ，这很可能也是国内消费金融的未来 。 文l牛奎光 = 国消费金融产业兴起于第二次世界大战之后 ，发 从混战到集聚，最终留下了谁? 大 展了很长时间，其中有不少值得我们学习借鉴的 我们去看美国消费金融的发展史，会发现1990年代以前 地方。 也是各方混战的状态 ，各类信用卡发卡机构一度达数干家。大 下图是美国居民贷款余额分布2015年的数据。可 型零售商 (如Sears)、运营商 (如ATT)与商业银行竞争激烈， 以看到，美国 17．33万亿美元的居民贷款中有20．3％是 纷纷进入到消费金融领域。 消费信贷，消费信贷中有26．5％是循环贷款，这部分循 1990年代则是美国消费金融的黄金发展期，发卡数年化增 环贷款中有93．1％是信用卡消费。 长超过 15％；而后，通过一系列立法及信用卡组织建立，银行 红框所示的这一部分 “狭义消费金融”，将近 1万 树立起在信用卡市场的优势，零售商、电话公司则退出了市场。 亿美元的规模，是我们重点关注的领域。 另一方面，市场通过并购不断走向集聚，形成了六大巨头， 美同经过这么多年的发展，居民杠杆率比中同好得 其中有三家是独立消费金融公司 (monoline)，它们是 ：Capital 多。中国现在的杠杆主要在车和房上，消费领域的杠杆 One、Amex、Discover。其他三家则是大的银行 (Citigroup、 有个逐渐增加的过程。 Chase、BoA)，也通过并购形成了规模。 $17．33 $3．53 $0．94 $0．88 trillion trillion trillion trillion 其他一 居 民贷款 消费信贷 循环 贷款 信用卡 95+％为车贷厦学生贷款 “包括P2P贷款、PaydayLoan等 14 饲 FebMar20J7 1996 2002 2015 Citigroup 9％ Citigroup 14％ Citigroup 18％ 7％ 11％ Chase 15％ Discover 6％ 10％ B0A 13％ Amex 5％ Amex