企业融资结构的变迁与资本市场的发展.pdfVIP

ú!/i!f/_彤/经/元/学/学/疲 1 of sa..皑白皿皿勇缸诅险nuniOl UDi帆... Fob , .2OOl 2 0 0 -3年 2 月 Vol.25 No .l 回回翩翩酣睡 企业融资结构的变迁与资本市场的发展 黄静茹 (首都级济贸品大学会融草，北京阳湖1) [捕 J!;J通过对企业的融贵蹄构进行考察，可以了解微观经济主体的边行状品和t观经济金融制皮的妥排情况。目前， 农副膏阜市场所反映的上市公司的融贵始构是越扭曲的，责本市场的发展对企业选择合攘的融费结构是十分重要的。 [虫草诩]融青结构g 聋迁外雄融费; 青本市场 [中刷分串障碍]阳32.1 [束献标识凋1 A [究脏编号1 1ω7 - 9556(2003)01 翩翩2啕 04 cba晦e in 趴刷撇咱gS优ucture of Busi瓢捕es 棚d Devel叩iIlleI畴。i( Capi时Markets HUANG Jing - ru (民阴阳猛 ri: Fina础，制幅1 Ecommic海时岱睛盯时明峙， Beiji电 1侃削1 C阳) AIIø耻酣;EY8I!Ù nøtjon rithe 他峭咱耐田ture of buoir酬ñnPO回nhelp..1棚伽.PeIÍ帽_imicr阳刚刚nic 哺晴8 .oo Ú防gener­ d 鹏脚i them阳帽帽mlÎc financial inatitJ耐唰. In the pr咽ent， the 加时吨脚阳棚~ i the 闹剧目呵用睛唰in α:tina 8 睛阳1 rnad酬 is 舶刷刷.加曲VeI吨_ithe 叩ω阳bi!I ia very ìmportant 伽the cboice (1(a pl吨阳cur.lì咱瞄ucbmlbythe 加由脚仙恤 Key，加略略脚蛐刷品呻咱 out- 翩翩叫伽峭咐呻时跚M 企业的融资结构，是经济学界非常关注的问题。 件下，大量的出资人游离子企业之外，并不能对企业 因为融资结构反映了一个微观经济主体在特定环境 的经蕾管理和资本形成进行控制，资本的控制权利 下的资本来源、获得方式及形成结构，还可对企业的 使用权已经发生转让，从控制权本质腐性来肴，股权 融资是一种外源性融资。 组织行为方式、运行效率、成本水平、市场价债和稳 (二)关于企业融资结构理论的简单回顾 定穆度产生影响。在一定的历史时期，企业的融资 结构在很大程度上反映了当时的经济发展水平和金 19当8 年，奠迫.!l!安月2利米勒在《柴国经济评论》 融体系的制度安排。通过对该问题的研究探讨，可 上发表的著名论文《资本成本、公词融资与投资现 以对一战相关经济现象进行理性认识。 时，被人们称为现代融资结构理论的阳~狸。其 …、企业融资结构的…徽理论研究 基本内容是:在一个充分竞争的市场环横下，消息的 (卢)内源融资和外派融资 传递是充分有效的，企业对资本结构的选择，如果不 国际货币基金组织最早对企业获得资本的过程