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期钢筑底，等待回升 —二〇〇九螺线市场三季度回顾和四季度展望 2009 年 9 月 13 日 黄 帅 钢材分析师 8621 martindlts@ 东证期货研究所 上海市浦东新区松林路300 号 期货大厦14楼 邮编：200122 电话：021 传真：021 摘 要 目 录 期 钢 我们发现吨钢毛利的景气周期大概维持在 3-4 年，06 年 2 筑 月是上一次吨钢毛利的低点，目前来看处于低点的毛利水平 底 或将是另一个景气周期的开端。 第一部分 历史走势揭开价格面纱 ， 第二部分 内生变量发出底部信号 等 目前来看，沙钢的降价周期预示钢材价格、吨钢毛利企稳回 待 升的日子越来越近。 一、成本因素显支撑 回 二、钢厂调价逆周期 升 相对于政策，我们更为担心房价对市场带来的影响。持续上 涨的房价已越来越成为居民的“不能承受之重”，如果房价 三、下游地产谨慎乐观 继续上涨，结果将是刚性需求不断被挤出，而楼市也将成为 四、小结 一个不健康的的市场。 第三部分 外生变量发出温和信号 行情起步阶段的源动力来自于内生变量的积极或消极变化， 一、政策中期是利好 而目前来看，成本因素有支撑、钢厂调价显示底部周期临近， 惟独四季度的下游情况并不能说是积极乐观。从内生变量来 二、期钢处于超卖状态 考量的话，行情进入一个中期寻底的过程的可能越来越大。 三、通胀预期趋于平和