退市制度市场反应影响因素探析.docVIP

退市制度市场反应的影响因素分析 　　摘 要：大量的文献表明，学者在退市公告日对股票价格的影响所持的观点是：退市股票的价格在退市消息公告当日会导致下跌。之前的研究也认为，在退市制度颁布日附近*ST、ST公司的股票有被抛售的风险，股票价格显著下跌，投资者的累计超额回报显著为负，市场负反应严重。鉴于此，侧重于分析影响这种反应的因素，进而的结论是：在ST和*ST公司中，相对而言，业绩较好的公司在退市制度颁布日附近的若干个交易日内，股价下跌的可能性也较小，而进行盈余管理的公司，在退市机制的颁布日附近的若干个交易日内，存在股价下跌的风险的可能性增大 关键词：退市；退市机制；超额回报；实证研究 中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）25-0067-02 引言 尽管国内在退市制影响因素方面的研究还比较少，但国外的学者在这方面已经有了大量的结论：PhiiliPs（1988）以NYsE退市的股票为样本，研究了公司市盈率与退市的关系，结论是市盈率高低与公司退市关系并不大。Lehn and Poulsen（1989）的研究发现公司主动退市的概率与公司成长性成负相关关系；Leuz等（2004）研究发现，股票的退市其中大都是由于对公司前景预期迷茫，对公司成长性预期较差而退市；然而，C.Weir，D.LaingandM.wright（2005）