基于博弈理论的中小企业关系型融资分析.pdfVIP

2 2 总第3,34期 商业研究 文章编号：1001—148X(2006)02—0127—03 基于博弈理论的中小企业关系型 融 资 分析 宁军明 ，刘晓斌 (1．广东商学院经济贸易学院；2．广东商学院工商管理学院，广东广州 510320) 摘要：中小企业因其天然属性难以获得交易型信贷。中小企业与商业银行在长期合作与信任的基础 上，可以形成关系型融资。根据博弈分析，中小企业与一家基础银行建立稳定的合作关系，往往是最 优选择。不同规模的银行偏爱不同的融资方式，为中小企业提供关系型融资的一般是中小银行。因 此，加快中小银行的发展，是缓解中小企业融资困难的有效方法。 关键词：中小企业；商业银行；关系型融资；博弈分析 中图分类号：F276．3 文献标识码：B 融资难是困扰中小企业发展的重要因素。中小企业 略，这个结果显然不是双方都想要的，但在双方都不 天然的规模小、资产少、风险大、信息不透明等特征， 受对方约束的条件下，只能选择这样的低效率结果。 阻碍着其获得交易型信贷 (transactions~edits)。关系型 如果将这个一次博弈扩展为有限次完全且完善重复博 融资作为一种以关系、长期合作与信任为基础的融资形 弈，是否会出现双方都选择合作的策略组合呢?根据 式，在资本缺乏、合同实施不力的环境中能很好地发挥 博弈理论对有限次完全且完善重复博弈的定理总结， 作用。基于我国的文化传统、价值观念与当前市场经济 对有唯一的纳什均衡的博弈而言，有限重复博弈的结 的不完善以及非正规金融的活跃，鼓励发展关系型融资 果不过是一次性博弈均衡结果的简单反复，因为在有 是缓解中小企业融资困难的一条有效途径。 限重复博弈中，双方都不知道哪一期是末期，博弈双 一 、 中小企业关系型融资的可能性 方都不会看未来收益而只注重目前利益。 中小企业和银行之间的借贷关系实际上就是一种 但是，如果将这个博弈扩展为无限次重复博弈， 选择与契约的动态过程，是一个多次博弈的过程。为 则结果就会发生变化。由于无限次重复，将涉及到对 便于分析，假定在这个博弈中，双方具有完全的行为 未来收益的时间价值判断问题，即存在时间贴现因 理性，且具有完全的信息，即各自完全知道自己每个 素。设中小企业和银行的时间贴现因子相同，都为 行为的收益，也完全知道当对方选择某个策略时的收 (0 1)， 越接近于1，则博弈双方对未来收益 益及应对策略。假设银行有两种策略可进行选择：提 的价值评价与当前收益相近，反之， 越接近于0， 供贷款和不提供贷款；中小企业也有两种选择：偿还 则表示博弈双方对未来收益不关心或评价不高。考虑 贷款和不偿还贷款。那么，这个博弈双方有四种策略 到时间贴现因素，有理性的双方会对合作策略(即提 组合，见图1。 供贷款，偿还贷款)与不合作策略 (即银行不提供贷 中小企业 款或中小企业不偿还贷款)下所得收益进行比较后作 偿还贷款 不偿还贷款 出选择。根据上面的博弈矩阵，如果始终选择合作策 略，则一方的总收益 为： 银 提供贷款 『 (+1，+1) (一1，+2) Ul=(1+ + +…)×1=1／(1一 ) 行 不提供贷款 (+2，一1) (O，O) 如果某一阶段有一方选择不合作