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证券研究报告/行业研究 2010 年 12 月 9 日 建筑施工 铁路基建 看好 署名人：罗泽兵 执业证书编号：S0960209110320 021 高铁大会移师北京彰显国铁实力, 国内外市场前景 luozebing@ 参与人：李 凡 12 月 7-9 日，世界高铁大会首次在我国召开，会议议题涉及高速铁路与社会经济 发展、高速铁路与资源节约以及全球视角下的高速铁路网规划等。我们维持对“十二 执业证书编号：S0960209060268 五”期间国内铁路基建前景的乐观看法，同时认为中国高铁在世界舞台的示范效应也 0755 将使中国铁路基建企业在海外市场面临良好机遇。 lifan@ 投资要点： 国内视角方面，受益区域发展规划推进的基建设施加速实施，十二五期间 评级调整： 维持 铁路基建投资较十一五仍有 70%的提升空间。 当前我国经济正处于由投资 出口向内需消费型发展模式的战略转型期，从宏观经济的地理布局上看， 行业基本资料 这种发展战略的转变迫切需要扭转当前经济资源过度集中于东部沿海地 上市公司家数 3 区的传统思路，而代之以区域统筹发展的新思路，铁路基建的大发展是实 总市值（亿元） 2306 现这一战略的首要基础条件。从此次高铁大会透露的信息看，十二五期间 占A 股比例（% ） 0.85% 铁路基建投资在3万亿元左右的规模印证了我们此前对行业乐观前景的判 平均市盈率（倍） 12.6 断。无论从运营里程或是新增基建投资的角度衡量，主要基建企业当前充 沛的在手订单还将快速增长，新增订单也将持续维持高位水平。 行业表现 国际视角方面，世界高铁大会首次在欧洲以外国家举办，中国铁路工程技 （% ） 1M 3M 6M 术实力彰显。中国铁路企业通过此前技术吸收创新和国内市场经营，目前 铁路基建 -11.8 -1.8 -1.3 在国际市场上具有 3 方面的显著优势：1）示范效应强，中国高铁的运营 上证综合指数 -9.8 7.2 10.8 和在建规模全球领先；2）全产业链综合优势，目前国内企业在勘察设计、 施工、机车设备各环节上的技术实力较为均衡无明显短板，国外市场以 EPC 20% 为主的项目总包方式有利于中国企业参与竞争；3）工期和成本优势显著。 10% 0% 中国铁路产业链的整体优势将大大增强相关企业在海外市场的竞争力。