业绩迈出低谷,管控依旧突出.PDF

公 地产 司 2016 年08 月30 日 报 宋都股份 (600077) 告 业绩迈出低谷，管控依旧突出 推荐 （维持） 投资要点 现价：5.29 元 事项： 公 公司披露 年中报，上半年实现营业收入 亿元，同比上升 ，净利 2016 40.5 195% 主要数据 润 亿元，同比上升 ，对应 元，与业绩预告基本一致。 司 1.04 1361% EPS0.078 半 行业 地产 公司网址 平安观点： 年 大股东/持股 浙江宋都控股有限公司 /44.75%  结算面积大幅增加叠加低基数致业绩高增长：结算面积大幅增加叠加低基 报 实际控制人/持股 俞建午/% 数，公司上半年营收及净利润同比分别增长195%与1361% ；由于结算结 点 总股本(百万股) 1,340 构的变化，期内毛利率同比下降1 个百分点至 16.2%，考虑年内杭州、南 流通A 股(百万股) 1,340 京房价上涨，加上公司项目拿地较早，预计公司毛利率后续有望回升。期 评 流通B/H 股(百万股) 0 内公司管控能力依旧突出，期间费用率同比下降2 个百分点至4.1%。 总市值（亿元） 70.89 流通A 股市值(亿元) 70.89  成交受益楼市回升，财务状况持续改善：公司扎根杭州，显著受益区域市 每股净资产(元) 2.89 场回升，上半年实现销售额 28.5 亿元，同比增长 35.7%。期内公司新增 资产负债率(%) 67.22 杭州两幅土地，合计建面 22.2 万平米，楼面地价仅 3295 元/平米。公司 目前主要楼盘均位于杭州、南京及合肥，有望受益区域楼市回升带动盈利 行情走势图 能力提升。公司2014 年年底完成定向增収，资产负债结构进一步完善， 期末剔除预收款后的资产负债率和净负债率分别为45.7%和59.6% ，较年 100% 宋都股份 沪深300 初下降0.7 个和28.8 个百分点；在手现金 18.1 亿，为一年内到期负债的 84% ，较年初上升20 个百分点，短期偿债压力有所缓解。 50%  参与设立产业基金，积极布局大健康：2015 年8 月，