上市公司利益相关者对财务治理效率作用机理研究——基于企业“成长场”理论.pdfVIP

第6期 世界经济与政治论坛 NO．6 ZQ!≥生!!月 EQ!垡幽垡巡Q!型呈垦QDQ塑l壁垒墨￡Q!i!l垦墨 盟!!：至Q!! 上市公司利益相关者对财务 治理效率作用机理研究 ——基于企业“成长场”理论 周晓琚+ 陈清华 摘要本文将利益相关者理论与企业“成长场”理论相结合，通过数理推 导深入剖析了利益相关者的参与力、贡献力和冲突力这三种“场力”对上市公司 财务治理效率影响的作用机理。研究结果表明，上市公司利益相关者利益诉求、 贡献能力和财务治理结构共同构成了财务治理效率驱动力，对其产生重要影响。 关键词利益相关者“成长场”理论财务治理效率 引 言 财务治理作为现代公司治理的核心，其治理效率的高低对上市公司的运营 Research 以及经营绩效起着重要的作用。自SRI(Stanford 益相关者概念之后，对利益相关者理论的研究在学术界广泛兴起。目前国内外 学者主要从利益相关者视角实证分析企业对利益相关者承担的社会责任与企业 财务绩效之间的相关关系，并且得出了两种截然相反的结论，最新的研究成果中 上合理解释利益相关者对企业财务绩效影响的内在机理。根据利益相关者理 论，上市公司的生存和发展取决于它能否有效地处理与各种利益相关者的关系， 能否将财务治理的剩余索取权和剩余控制权在上市公司主要利益相关者之间进 t周晓瑁，河海大学商学院，金陵科技学院商学院；陈清华，江苏省社会科学院“江苏省博士后创新实 践基地”，南京大学经济学院博士后流动站；通信作者及地址：周晓瑁，江苏省南京市西康路1号河海大学 商学院；邮编：210098；E-mail：zxj5031@sina．COnl． 第6期 周晓瑁陈清华：上市公司利益相关者对财务治理效率作用 机理研究 141 行科学合理的分配(TohnS．，2003)。利益相关者能够以动力或阻力的形式作用 于上市公司财务治理的全过程，进而影响财务治理效率。基于此，本文将借鉴物 理学“场”的思想，运用“成长场”理论系统分析财务治理中得“场力”构成，找出 促进财务治理效率提升的驱动力，进而深入剖析其对财务治理效率的作用机理。 上市公司财务治理“成长场”的“场力构成 企业“成长场”是指弥漫于企业内部及外部的一种场态物质，这种场态物质 一方面是企业内外部各要素之间相互作用的产物，另一方面也是各要素之间进 行相互作用的场所。“成长场”中充满了各要素间的相互作用力，它们交织在一 起共同影响企业的发展。上市公司的财务治理是由各利益相关者共同参与的， 对于上市公司来说，在其财务治理过程中必须有效地借助各利益相关者的“场 力”，获取最好的“场效应”，以达到提升公司财务治理效率，实现相关者利益最 大化的目标。 根据利益相关者理论，上市公司各利益相关者在财务治理过程中都或多或 少地投入了各自的专用性资本，因而理所当然地对上市公司的发展做出了各自 的贡献，所以，各利益相关者自然应当成为上市公司治理的主体，享受企业剩余 权益的分配权。但是上市公司的利益相关者种类较多，关系错综复杂，所以它们 之间的利益又存在着矛盾和冲突。为达到利益相关者利益最大化、促进提升上 市公司的财务治理效率这一目标，在财务治理过程中必须要协调好各利益相关 者之间的利益冲突。结合“成长场”理论，根据利益相关者在财务治理过程中的 表现，我们可以把上市公司“成长场”对其财务治理效率的作用力抽象为三种 “场力”：即利益相关者的参与力、贡献力和冲突力。 1．利益相关者的参与力 利益相关者理论认为，任何一个企业的发展都离不开各种利益相关者的投 入与参与(张靖云，2007)，上市公司更是如此。上市公司是利益相关者相互之 间缔结的“契约网”，与上市公司密切相关的股东、经营者、债权人、组织员工、政 府机构、供应商等