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财经纵横 2012年5期(上) 上市公司披露虚假财务信息的监管博弈分析 范小波 (河南高速公路发展有限责任公司三门峡分公司，河南三门峡472100) 摘要：上市公司假账丑闻频出，引发了严重的社会后果与经济影响。本文从监管博弈角度分析了上市公司内部监管、外部监管两个层面的博弈过程，探讨了 上市公司披露虚假财务信息的博弈学成因，阐述了博奕过程产生的内部人控制、逆向选择、败德行为、机会主义的机理。并提出了改革产权帝j度、构建职业经理 人市场、实行会计委派制、推行独立董事制度、改革中介机构审计制度、建立健全法律法规六方面治理措施与对策。 关键词：虚假财务信息；监管博弈；内部人控制；逆向选择；败德行为 1．引言 博弈。上市公司有关参与者之间存在着形形色 东行使权利，其根本利益是企业财富最大化、 财政部统计，两年前我国企业财务信息 色的完全信息博弈与不完全售鼠博弈，合作博 资产保值增值等，经理人员也是效用最大化的 披露不规范、存在问题的比例高达70％，国家 弈与非合作博弈。 追求者，两者利益目标不尽一致，后者更关注 审计总署审计表明，我国企业财务报表存在问 2．内部监管博弈分析 自己的薪酬等利益。当然存在股票期权时，经 题的占68％。两家权威部门发布的数据非常接 (一)公司管理当局与会计人员的完全信 理人员也会关注企业长期盈利水平及股市价格 近，说明我国企业披露财务信息现状问题严重 息合作博弈 等。作为董事会选择经理人员依据的是比较业 是确实的。近年来，琼民源、银广夏、蓝田、 公司管理当局直接指挥生产经营活动，会 绩，所谓比较业绩是指该公司与同行业平均水 亿安科技等上市公司假账丑闻不断，沉重打击 计人员直接从事财务工作，二者都非常了解公 平相比是高还是低，因为仅凭公司自身业绩无 了社会公众投资信心，同时也丧失了自身的吸 司的经营状况，处于几乎相同的信息地位，这 法做出优劣判断。若比较业绩高于平均业绩， 引力，资本市场陷入了低迷。社会各界密切关 样公司管理当局或会计人员单独作假账为小概 经理人员继续被留用，反之，将被免职。这样 注这个问题，多从道德层面研究探索解决问题 率事件，只有通力合作才能共谋作假。南于会 经理人员其业绩若低于平均水平面临“下课” 之策，收效不甚显著。监管博弈学很好地解释 计人员工作的不独立性，作为公司一名员工面 之境地，通过“加工”财务报表超过平均水平 了这个问题。 对公司管理当局指使作假，听命于管理当局的 成为公司管理当局的理性决策。作为监事会表 所谓博弈学主要研究人们行为发生直接 安排，还是按照法规办事两种选择难以抉择。 面上是具有独立监管职能的决策主体，虽有监 相互作用时的决策及这种决策的均衡问题，是 若按法规办事，可能晋升、加薪、休闲等基本 管权，但是我国上市公司监事会多由原来工会 一种关于决策和策略的理论。博弈分析目的是 利益很难得到保证，甚至失去工作，面临生活 转制而来，经济上包括工会经费等由公司管理 预测参与人的行为和均衡。而监管博弈则是从 困境。所以其占优战略是选择与公司管理当局 当局决定，对管理当局作假行为常常睁一只眼 监管角度分析各利益主体相互作用又相互依赖 合作，按照公司管理当局的指使“调整”会计 闭一只眼，甚至采取合作态度。这样内部监管 时的决策及其均衡问题。因为在市场经济中， 报表。作为公司管理当局面对可随意指使的会 可以说处于失控状态。在监管缺位或不力的情 各利益主体为各自的效用最大化，必将想尽一 计人员，内部监管失效，操纵利润盈余的自信 况下，公司管理当局在造假与真实之间，毫不 切办法实现自己的目标，而为防范不公平竞争 力大大增强。我国上市公司管理当局多有政府 犹豫会选择作假账，董事会由于难以判断公司 等多种不正当市场行为，监管成为必然选择。