上市公司CEO的监管机制一个三方博弈视觉的思考.pdfVIP

公司治理 上市公司!# 的监管机制： 一个三方博弈视觉的思考 ! 郭 晖 骆品亮 摘要 所有权与经营权的分离是现代企业的基本特征，内部人控制问题已成为制约上市公司健康稳定 发展的瓶颈因素。本文通过建立一个!#、董事会和外部监管机构三方之间的博弈模型，强调了监管的重要 性；并从完善董事会职能和加强外部监管力度两个方面对上市公司 !# 的道德风险之监管提出合理性 建议。 关键词 !# 道德风险 监管机制 博弈 一、 、董事和外部机构的三方博弈模型分析 以得到!# 给予的额外收益% ，但相应地也需要 !# # 模型描述与参数说明 付出一定成本 ， 和 。董事给予 败德 ! #$ ## # !# 博弈模型的参与人包括上市公司的 !#，董 行为配合与监督的概率分别为 ’$ 和$ ( ’$ ，当董 事和外部监管机构：第一，上市公司 !#。在国 事给予配合时败德行为被查处的概率和逃脱的概 率分别为 和 。董事不予配合并给予监 外， 指的是企业经营的最高领导人，处在金字 ’ $ ( ’ !# # # 塔形管理层级的顶部。!# 概念在中国的应用还 督的时候，败德行为被查处的概率和逃脱的概率 分别为’ 和 ， 。图 为三方博弈的 不够清晰，本文中的 !# 特指上市公司的“灵魂 $ ( ’ ’# ) ’ $ 人物”，掌握企业大权，并且很多情况下集总经理 博弈树。 和董事长于一身，对内具有较高的威望，对外则代 表企业的形象。如伊利集团的郑俊怀。第二，董 事。董事由股东大会选举而成，包括内部董事和 独立董事。他们具有选拔和监管管理层，对管理 层的决策进行审批的权力，并对股东大会负责。 董事会处在金字塔形管理层级之外，对!# 形成 监督。第三，外部监管机构。指企业外部的立法、 执法和监管机构，如法院、证监会、国资委等。外 部监管机构通过制定法律法规来对市场主体进行 约束，并强制力对市场主体的违法违规行为进行 惩罚，其目的是为了维护社会利益最大化。 本文用 表示收入，用下标 ，， 分别代表 ! # $ 图$ !#、董事和外部监管机构的三方博弈树 !#，董事和外部监管机构。当外部监管制度是 ! 模型求解 完备的，能够对!# 的道德风险和企业内部人控 根据博弈树，可以对不同状态下!# 和董事 制现象进行有效的查处和惩罚的时候，假设!#、 的预期收入进行计算，结果如表 。 $ 董事和外部监管机构的预期收入为 ， 和 。 ! !# !$ 表$ !# 和董事的预期收入 !# 的物