上市公司分拆上市的财务效应分析——以康恩贝分拆佐力药业上市为例.pdfVIP

■一纛鼎A急赢 上市公司分拆上市的财务效应分析 ——以康恩贝分拆佐力药业上市为例 郑州大学商学院 念延辉 【摘要】康恩贝分拆佐力药业于2011年2月登陆我国创业板市场，作为创业板分拆上市第一单，它的成功具有一定 的借鉴意义。分拆上市为母子公司带来了增强融资能力、提升公司价值、提高股东权益等财务正效应，但若监管不力，也存 在母公司“空心化”或弱化战略协同效应等可能危及企业生存的隐忧。 【关键词】上市公司；分拆上市；财务效应 至2004年上半年，康恩贝出资7453万元分别受让上海 2010年3月底，我国证监会提出允许符合六大条件 实业、丰登化工和北湖商贸持有的佐力药业23％、28％和 的境内上市公司分拆子公司到创业板上市，2010年12 6％的股权共计6 月10日由康恩贝(600572．SH)分拆出来的佐力药业在 创业板上市的申请获批，2011年2月22日，佐力药业恩贝控股子公司浙江康恩贝医药销售有限公司出资720 720万股的股 (300181．SZ)正式登陆资本市场。如今上市一年有余，分万元受让荣毅实业持有的佐力药业6％1iP 拆对康恩贝和佐力药业的发展产生了较强的财务效应。 份，自此康恩贝成为佐力药业控股股东，平均持股成本为 一、康愚贝分拆佐力药业上市案例介绍 恩贝将所持佐力药业3720万股以及康恩贝医药销售有 (一)康恩贝和佐力药业概况 限公司的720万股以1．41元／股的价格转让给佐力药 1．康恩贝概况。浙江康恩贝制药股份有限公司是国 业经营管理团队，放弃控股权，持股26％即3120万股。 内植物药龙头企业之一，国家中药五十强企业，注册资 2008年4月佐力药业按2：1的比例进行缩股，康恩贝持 本80960万元人民币，总资产35亿元，净资产17亿股1 次股本演变情况作了充分披露。 元。于2004年4月在上海证券交易所上市。公司在泌尿 系统及心脑血管系统等多个领域树立了较为强势的品 (三)合规对比 牌，“康恩贝”被认定为中国驰名商标。“前列康”为国内 2010年4月13日，证监会明确境内上市公司分拆 中药前列腺治疗领域第一品牌，“天保宁”已成为中国银 子公司到创业板上市的六个条件：1．上市公司最近三年 杏叶制剂第一品牌，“可达灵”属国家中药保护独家品 连续盈利，业务经营正常。佐力药业经营良好，2010年 种。公司未来的发展目标是成为中国最具品牌价值的医 药企业之一和世界植物药领军企业。 分别为1910．02万元、3158．43万元、1664．27万元和 2．佐力药业概况。浙江佐力药业股份有限公司发起 1 389．42万元。2．上市公司与发行人之间不存在同业竞 争且出具未来不竞争承诺，其股东或实际控制人与发行 设立于2000年1月，是一家集科研、生产、销售于一体 的国家级高新技术现代化制药企业，注册资本6000万人之间不存在严重关联交易。康恩贝出具了避免同业竞 元人民币。总资产2．6亿元。公司致力于药用真菌生物发 争承诺函，与佐力药业发生的经常性关联交易金额很 酵技术生产中药产品，专有技术“珍稀药用真菌乌灵参 少，关联采购金额每年不到总采购金额的2％，关联销 的工业化生产关键技术及其临床应用”被定为国家秘密 售逐年递减，且采购与销售均按照市场公允价格定价。