上市公司异常财务政策分析——行为金融学的新视角.pdfVIP

中国软科学2007年第2期 上市公司异常财务政策分析 ——行为金融学的新视角 尹建海 (天津大学管理学院，天津300072) 摘要：上市公司进行财务决策时表现出许多异常行为，传统公司财务理论往往对此无法做出圆满解释。本文 基于新崛起的行为公司财务理论，从一个新的视角进行了分析，结果发现：资本市场上投资者的非理性行为以及 企业管理者自身的非理性行为都会导致企业财务政策的扭曲。 关键词：行为公司财务；行为金融学；异常财务政策；非理性行为 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002—9753(2007)02—0072—05 onAbnormalFinancialPoliciesofListed Based Analysis Companies onthe ofBehavioral Finance Theory Corporate YIN Jian—hai (ManagementSchool，TianjinUniversity，Tianjin300072，China) iswellknownthatthe abnormalbehaviorswhen Abstract：It listingcompanydisplaymany makingfinancingdecision， buttraditional financecannota answer．Wethese corporatetheory giveperfect analyzeabnormalbehaviorbasedonbe— havioral anew toit：theseabnormalbehaviorisde6vedfromeither corporatefinance，thenprovide explanation investor’S or irrationalitymanager’Sirrationality． Keywords：behavioralfinance；behavioralcorporatefinance；abnormal behavior financingpolicy；irrational 近年来，行为金融学已经成为金融经济学研 现象，比如：封闭式基金之迷、股票市场中的追风 究中一个十分引入注目的领域，它从人的角度来 行为、过度反应或反应不足等。 解释市场行为，充分考虑市场参与者心理因素的 行为金融学不仅对总量股票市场的股票溢价等 作用，为人们理解金融市场提供了一个新的视角。 难题进行研究，而且对微观层面上投资者的非理性行 由于注重投资者决策心理的多样性，行为金融学 为进行探讨，同时还将研究领域扩展到公司财务方 突破了现代金融理论只注重最优决策模型，简单 面，并取得了大量的有益成果，由此推动了行为公司 地认为理性投资者决策模型就是决定证券市场价 财务(behavioral corporatefinance)的兴起和发展。 格变化的实际投资决策模型的假设，使人们对金 一、行为公司财务研究的主要内容 融市场投资者行为的