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第拍卷第4期 统计研究 Vd．26．No．4
2009年4月 StatisticalResearch Apr．2009
供需平衡原理与新股发行决策
——兼论不同市场条件下的IPO发行博弈
苏为华 沈锡飞
内容提要：我国证券市场经过近20年的发展，形成了相当的规模，两市A股上市公司数量突破1500家，质量也
有了很大的提高，取得了世人瞩目的成就。然而，中国股市始终存在大起大落的波动，研究企业首次公开发行并上
市(initial
publicoffenngs，以下简称IPO)融资动机，对正确认识IPO市场，促进我国股市长期健康发展有着重要的意
义。本文通过西方经济理论中的供需平衡原理研究了新股发行决策，并对不同市场行情下企业IPO进行了供需博
弈的分析。
关键词：IPO；供需平衡；发行决策；博弈
中图分类号：C812 文献标识码：A 文章编号：1002—4565(2009)04—0068—05
Balance andNewShares Decision
Supply-DemandPrinciple Issuing
——灿SOonIP0GameinDifferentMarketConditions
Xifei
SuWeihua＆Shen
20 of securitiesmarkethasformedaconsiderablescale．
Abstract：ABSTRACT：After
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Nowinboth Stock 1500listed andthese havebeen
andShenzhen companies
Shanghai Exchanges．there叭above compallies
Chinesestockmarket showserraticand on motiveof
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public greatsignificance．Thispaper issuing tllroughsupply·demand
dosome OIB indifferentmarketconditions．
principle，andanalysisIPO弘me
balance；IssuingDecision；Gsme
Keywords：IPO；Supply·demand
一、研究背景 高点相比，下跌幅度均超过60％以上。2005年到现
在，3年间资金供应随着经济波动而逐渐从流动性
多年来中国经济保持了两位数以上的快速增
泛滥到资金极度短缺，也走出了一条陡峭的抛物
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