公司金融课件-第4章分析.ppt

第四章 贴现现金流估价 本章要点： 学习货币时间价值的概念以及产生的原因； 学习掌握复利、终值、现值、基本现值等式； 了解并掌握四种年金的终值、现值计算； 了解分期偿还贷款的分类以及计算； 熟练掌握在财务函数在现金流估价中的EXCEL应用； 第一节 货币的时间价值 在商品经济中，有这样的一种现象：今年的100元和1年后的100元钱的经济价值不同。今年的100元到了1年后，其经济价值会大于1年后的100元，即使不存在通货膨胀也是如此。为什么会这样呢？? 货币时间价值表明一定量货币在不同时点上具有的不同价值。 货币时间价值产生的原因 货币时间价值的形成：货币时间价值的产生是货币所有权与使用权分离的结果。 货币时间价值产生的原因企业资金循环和周转的起点是投入货币资金，企业用它来购买所需的资源，然后生产出新的产品，产品出售时得到的货币量大于最初投入的货币量。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转次数越多，增长额越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。此外，还有其他原因，比如说货币购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变；预期收益不确定；消费者更喜欢即期消费，必须给与补偿才会放弃即期消费等等。 货币时间价值的表现 终值与现值 终值 终值（future value ，FV）是指，在已知利率下，一笔金额投资一段时期所能增长到的数量。 单期投资FV1= PV0(1+i ) 多期投资：复利计息：FVn=PV0 (1+i)n 单利计息： FVn=PV0 (1+i*n) 现值 终值是一项投资在未来某个时点的价值。与终值相对的是现值概念。 单期投资：PV0 = FV1/(1+i） 多期投资：复利计息： PV0 = FV1/(1+i)n 单利计息： PV0 = FV1/(1+i*n) 第二节 基本现值等式及应用 基本现值等式 终值系数= (1+i)n FV=PV (1+i)n 现值系数= 1/(1+i)n PV = FV/(1+i)n 已知FV,i,n,求PV 已知PV,i,n,求FV 已知其中三个，另一个可求。 已知FV,PV,n，求i 已知PV,FV,i,求n 1、多期现金流量的FV 2、多期现金流量的PV 第三节 多期现金流与年金估值 ◆年金是指一定时期内每期等额的收付款项。如利息、租金、保险费等通常表现为年金的形式。按发生的时点不同，年金分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金。 ◆普通年金（后付年金）是指每期期末等额的系列收付款项（本书凡涉及年金问题，如不作特殊说明均指普通年金）；预付年金（先付年金）是指每期期初等额的系列收付款项；递延年金是指经过一段时期再发生的普通年金；永续年金是指持续无终点的普通年金。 年金终值和现值 普通年金终值和现值 普通年金终值 年金终值系数  普通年金现值 年金现值系数 预付年金终值和现值 预付年金终值 预付年金终值系数 　 预付年金现值 　 预付年金现值系数 递延年金终值 ◆递延年金终值与递延期数无关，其计算方法与普通年金终值相同。 递延年金现值 ◆ 第一种方法，可称为分段法，思路是将递延年金分段计算，先求出正常发生普通年金期间的递延期末的现值；然后再将此现值按一次性收付的复利现值的计算方法，折算为第一期期初的现值。PV=A(P/A,i ,n )(1+ i)-m ◆第二种方法，可称为扣除法，思路是假定递延期中也进行收付，先将递延年金视为正常普通年金，计算普通年金现值，然后扣除递延期间未发生的普通年金，其结果即为现值。 递延年金终值和现值 ◆永续年金没有终止的时间，也没有终值。 ◆永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出： 当 时， 的极限为0，故 的极限为0，上式可写成： 永续年金的终值和现值 永续增长年金的终值和现值 永续增长年金是指无限期支付的增长年金，每期现金流按照固定速度增长，直到无穷远。假设第一期现金流为 ，每期现金流按照固定速度 增长，贴现利率为 ，则永续增长年金的现值可以表示如下：