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人民币跨境结算 对我国货币政策影响实证分析 • 姚文宽李维教授(广西工商职业技术学院南宁 530004 ) A 基金项目:本文系广西高校科研项目货币政策对经济增长传导机制 研究 (项目编号 YB2014552 )阶段性科研成采 • 中图分类号: F830 文献标识码:A 数量关系，中介目标能够被量化{刘名 的货币供应量{刘大勇， 2011 ) 。 远， 2006) 。 中央银行的货币政策是 在资本完全自由兑挟的条件下， 国际 内容摘要: 2∞9 年我国开放人民币贸易 跨境结算业务后，珑外人民币存量迅速 通过货币供应量的变动来实现的，外生 资本对一国利率特别敏感，当利率发生 精加。 通过多元回归模型发现，人民币 变量可以通过影响一国的货币供应量间 变化时，会根据两国的利差变动，实现 跨境贸易结算、资本项目下的人民币离 货币的跨境流动，从而改变一国的货币 接影响一国的货币政策。 因此可以把货 岸债券、沪港边等业务对我国货币政策 币供应量变动看做是一国货币政策的变 政策( Bauer , 2004) 。 境外资本也会 的影响是显著的。 政府部门在制定货币 动。 在实行有管理的浮动汇率制的国家， 受到一国汇率变动的影响，当一国货币 政策时应当充分考虑珑外人民币回流对 一国外汇储备的变动会产生货币;中销现 预期升值时会有境外资本流入，增加一 国内货币供应莹的J中销作用。 象，政府对汇率的管制作用越强，外汇 国货币的供给;当一国货币预期贬值时， 关键词: 人民币跨境结算资本流动货 币政策 储备的变动对货币冲销越显著(曲强， 会有境外资本流出，减少一国货币的供 2009 ) 。 资本项目尚未放开的前提下， 给 ( Tommy， 2006) 。 但是无论国际资 2009 年4 月我国启动人民币跨境贸 一国可以通过本币的跨境结算途径对一 本是出于利差动机还是汇率动机的跨境 国的外汇储备产生影响， 从而影响一国 流动都会对一国货币供应量产生影响{ 王 易结算试点以来，人民币跨境结算业务 快速发展。 人民币跨境结算业务已经扩 表1 回归模型变量定义 展到货物贸易、服务贸易和投资收益在 受重 内 的所有经常项目结算，资本项目人民 变量 定义 主寄望 币自由兑换也逐步放卉。 人民币回流机 因变 reserve 国际收支的变动=本季度厘际收支差额-上季度国际收支差额.数据来 制也逐步完善，离岸人民币可以通过人 源于我国医际收支平衡表季度报表