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483AJtAGm 基于内部资本市场的财务协调效应研究 西华大学管理学院 何莹 攀枝花学院 朱泼强 {撞事】内部资本市场的相关研究已成为学术界的热门话题之一。与以往内部资本市场研究多集中于内部资本市场 功能的方法不同，文章侧重于通过分析内部资本市场财务协调效应的理论及其功能从而分析对企业经营活动的有利影响， 希望为以后研究内部资本市场提供一些参考。 [美·调]企业集团; 内部资本市场; 财务协调效应 划分每个部门成员间的责与权，调动员工的工作积极 社会主义市场经济的发展促进了企业集团的形成， 内部资本市场伴随着企业集团的发展壮大也逐步形成。 性，提高工作效率，从而增强企业的价值创造能力，提高 ICM 是内部资本市场的英文缩写，最早是由经济学家 企业的整体价值。相较于国外成熟的制度环境，我国作 为新兴市场国家外部资本市场上尚存在诸多问题，因此 Alchian 在研究企业集团时提出来的，也是内部资本市 充分利用内部资本市场的财务协调效应对我国企业集 场有效论的代表。相较于外部资本市场，内部资本市场 具有缓解融资约束、降低融资成本、优化内部资源配置 团的发展十分重要。 等优势。 企业集团作为一种复杂的组织结构，其利益相关者 -、内部资本市场财务协帽披靡的理论基础 之间的关系错综复杂，财务冲突激烈，财务管理权限上 {一}交易成本理论与企业集团的融资活动 的责权利关系模糊。财务协调效应的有效发挥可以优化 1. 交易成本理论 罗纳德·科斯( 1937)在其《企业的性质》一文中首次 组织结构，协调好各利益相关主体之间的冲突，清楚地 』ι』ι』ι』也~~-ι~-ι~~也~~~-I且』ι」且~~ι~~~~-ι~-I且~且~也~-ι~也~ι』也』也 前三的企业分别是九阳股份有限公司、青岛海尔股份有 出家电企业最终的企业绩效如表4 所示。 限公司和中山华帝燃具股份有限公司，这几家企业在财 四、编慧结果比黯分析 务绩效方面的排名也是位居前三名，在非财务绩效方面 的排名也处于前列，非常直观地体现出提高价值链运作 为了验证以上基于价值链的家电上市企业绩效是 否真实地反映了企业的市场表现，可以利用这些企业的 效率对企业绩效的巨大影响。 股禀价格进行比较分析。笔者从新浪股票网站按照表4 总的来说，本文利用因子分析的方法，从价值链的 的企业绩效排名查询到以上家电企业 2010 年 12 月 31 角度对家电上市企业的绩效进行了较为客观的评价，一 日的股票收盘价，然后按照排名将以上家电企业大致分 定程度上揭示其价值链管理有待改善的方面，找出了制 为三组:第 1 组为排名前十的企业;第2 组为排名十一 约企业发展的瓶颈，对企业经营者改善经营决策和提高 到二十位的十家企业;第3 组为排名最靠后的九家企 市场竞争力具有一定的指导意义，同时，也比较合理地 业。经过计算可以得到第一组企业 2010 年 12 月 31 日 验证了价值链视角下企业绩效评价的可行性。. 的平均收盘价为 21 .45 元{人民币);第二组的平均收盘 价为 19.84 元{人民币);第三组的平均收盘价为 11.24 【.考文献】 [1] 加里·阿什沃思.整合绩效管理[M].李克成，译.电子 元{人民币}。各组的股票平均价格按照企业的绩效排名