完善我国跨境贸易RMB计价结算的理性思考——基于“贸易结算+离岸市场”模式的风险隐患.pdfVIP

·主..婴·南圄 完善我国跨境贸易RMB计价结算 的理性思考 一一墓于贸易结算+离岸市场模式的风险隐患 牛8在. (河北金融学院河北保定 071051) ..: 贸易结算+离岸市场有助于加快人民币国际化进程，但由于中国内地资本账户未完全开放，这令相同资产在离岸及 在岸市场存在制度性分割. 本文以 CNH/CNY汇丰差异、贸易结算4支付构成、香港RMB存款的联动，以及香港离岸RMB债券离岸市 场融资主体为研究对象，通过分析得出两个结论:一是离岸与在岸市场的制度性分tJ 会造成央行货币政策调控的难度加大、在岸 与离l丰金融市场的稳定下降等风险隐患.二是应尽快从贸易结算+离岸市场模式转向加快国内金融市场建设与资本输出+跨 国公司并举. ‘..: 贸易结算 起岸市场 人民币国际化 中图分类号: F832 文献标识码: A 文章编号: 1 ∞9-4350-201 3 ( 11 ) -0011-04 金融危机后，为缓解美元本位下中国作为冷债权国所面临 中国落后的金融市场和在全球生产链中的加工地位，都不利于 人民币作为投资和贸易支付功能的发挥，因此外国经济主体接 的经济困境和促进国际货币体系多元化，中国政府密集出台多 项措施，加快人民币国际化进程，其中跨境人民币结算是最有 受人民币计价的意愿不强。 (一)中国在全球生产链中的加工地位不利于RMB贸易支付 影响力的实质性措施.但中国金融市场不发达以及全球生产链 中的加工地位都不利于通过贸易结算推行RMB国际化.对此，中 功能的发挥 国政府采取了贸易结算+离岸市场策略，跨填贸易RMB结算 虽然人民币在周边国家或地区充当着准自由兑换货币 额迅速增长，从2009年来的35.8亿元猛增到2012年的5.54万亿 的角色， 但在美国、欧盟、日本等国家和地区，接受人民币作 元，同时香港银行体系人民币存款也从2009年的627亿元上升至 为结算货币的意愿较低。这与中国在全球生产链中的加工地位 2012年的6029亿元。 有关。中国的贸易结构表现为从发展中国家进口中间品、能源 贸易结算+离岸市场的运行模式虽然可以在短期内缓 和原材料，加工后出口到发达国家。由于原油、铁矿石以及其 他大宗原材料等进口品大都以美元计价，定价权在纽约〈和伦 解中国资本管制和金融市场不发达对于人民币国际化的制约， 但对离岸资金回流的限制也造成离岸与在岸市场的制度性分 敦〉商品期货交易所，因此很难推行人民币计价结算。中国出 口制成品又因产品层次低、技术含量低、市场竞争过度且进口 割，这不仅加大了我国央行货币政策调控的难度，还会对在 岸、离岸金融市场的稳定带来一定的风险隐患.因此，本文认 国多为发达国家等特点 (2011年中国对欧盟、美国、日本的出 口货物占出口总额的43. 696. 如果将香港考虑进去，则增加到 为， 贸易结算+离岸市场只是一种过渡模式，加快国内金融 市场建设与资本输出+跨国公司并举才能真正完善我国跨境 57.796) .导致出口企业整体议价能力较弱，对于结算货币的选 择权不强，人民币计价规模有限。 贸易RMB计价结算。 (二)中国金融市场不发达抑制人民币投资功能的发挥 虽然经过多年发展，中国金融体系取得了很大进步，中 一、我国跨境贸易RMB计价结算面临的两个问题