高明华：国有企业大呼隆上市之忧.pdfVIP

经济研究信息 2007年第11期 有牛市盼牛市，有了牛市怕牛市”。过去我 转让系统(俗称“三板”)，改善和推进面向 们打着“保护投资者”的口号，用行政把股 法人的产权交易市场。要进一步发展证券投 市打下去，使许多投资者血本无归。我认为 资基金市场、创业投资市场以及衍生工具市 这不是保护投资者。因此，必须坚决反对用 场。适时推出股指期货是必要的，条件已经 行政手段打压市场，要遵循市场规律来做， 成熟。 最后，大力发展公司债市场。在成 要从保护投资者的权益出发来考虑问题，这 熟的国际资本市场上，发行债券是企业融资 是我们考虑问题的根本出发点。二是要加大 的一个重要手段，企业通过债券融资的金额 对证券市场的监管力度。这种监管力度是对 往往是其通过股票融资金额的3～10倍。公 证券市场违法、违规、操纵市场、证券欺诈 司债券市场已经成为国际成熟资本市场的 的监管。这是维护市场公正、公平很好的措 重要组成部分。 施，维护市场公平，规范市场，是对普通投 而在我国，由于种种原因，企业债券市 资者的有力保护。三是要加强对投资者的教 场在发展速度、规模和品种等方面严重滞 育。必须加强对投资者教育，使投资者明白， 后，企业债券市场的规模与股票市场相比显 高收益和高风险是并存的。没有只涨不跌的 得微不足道。与国际成熟的资本市场相比， 市场，当然也没有只跌不涨的市场。要理性 我国企业债券市场与股票市场的发展比例 投资，具有抗风险的心理素质，不能用暴富 很不协调，是我国资本市场发展的一条“短 的心理来做股票，要以平常心进入股市。四 腿”，致使我国资本市场的结构特别是股票 是要进一步发展多层次资本市场。首先，最 市场和企业债券市场之间的结构严重失衡， 重要的是要积极培育蓝筹股市场。积极推进 很大程度上影响和制约了我国资本市场某 大型企业整体上市，海外上市企业回归 A 些功能的有效发挥，进而在一定程度上影响 股市场，改变股市结构，增加供给，给投资 和制约了我国资本市场的进一步健康稳定 者提供更多的投资机会。其次，要大力发展 发展。我们应当大力发展公司债市场，要做 中小企业板市场。解决更多中小企业上市问 好各项配套工作，建立信用评级体系等。 题。再次，建立健全非上市公司股份的柜台 (摘自《资本市场》2007年11月12日) 高明华：国有企业大呼隆上市之·l；『亡 尽管国务院国资委官员连连否认，但近 都有份；二是公共性，它的收益要回归全民， 来有关央企加快整体上市步伐的传闻仍不 这与股东从其所持股的股份公司中领取股 绝于耳。显然，这都不会是空穴来风，它大 息红利有一点区别就是：股东收取股息红利 致反映了不少国有资产监管者和企业高管 是个人行为，而全民收取股息红利则是政府 的一种心态：通过谋求上市来获取企业利润 代为，因而全民受益就只能体现为政府的公 的最大化。笔者不否认一些国有企业上市是 共投资上。 很有必要的，但不弄清楚国有企业的本性， 国有企业市场化改革乃势所必然。然 大呼隆谋求上市，将可能严重侵犯公众利 而，这