第14章-财管.pptVIP

第14章　汇率制度选择 教学要点 比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊 熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排 汇率制度的概念及基本分类 ?汇率制度的概念 汇率制度 (Exchange Rate Regime or Exchange Rate System)，又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。汇率制度制约着汇率水平的变动。 　　　 ? 主要的汇率制度分类 主要的汇率制度 固定汇率制 浮动汇率制 固定汇率制 ★固定汇率制的含义 固定汇率制是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的汇率制度。 固定汇率制包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。 固定汇率制 ★金本位制下的固定汇率制 1880-1914年的35年间，主要西方国家通行金本位制。在金本位体系下，两国之间货币的汇率由它们各自的含金量之比--金平价来决定。 例如：一英镑的含金量为113.0015格林，而一美元的含金量为23.22格林， 则:?1英镑=113.0015/23.22=4.8665美元 只要两国货币的含金量不变，两国货币的汇率就保持稳定。 布雷顿森林体系下可调整的固定汇率制 ★内容 1美元=0．888671克纯金，黄金官价为35美元一盎司。 各国货币均应以黄金，也就是以美元来表示，使各国货币钉位美元、与美元直接挂钩。 规定市场汇率的波动上下限为货币平价的±l％，即只能在2％的幅度内波动，若货币汇率波动超过上下限度，各国货币当局有义务进行干预，以维护汇率和金平价的稳定。 各国中央银行持有的美元可按每盎司35美元的官价向美国兑换黄金。 浮动汇率制 ★浮动汇率制的含义 是指一国货币的汇率根据市场货币供求变化，任其自由涨落，各国政府和中央银行原则上不加限制，也不承担义务来维持汇率的稳定，这样的汇率就是浮动汇率制。 浮动汇率制 ★浮动汇率制的种类 ?按政府是否干预：自由浮动（清洁浮动） 管理浮动（肮脏浮动） ?按浮动的形式：单独浮动 联合浮动 浮动汇率制的种类 ?自由浮动-又称清洁浮动 指货币当局对外汇率市场不加任何干预，完全听任外汇供求关系影响汇率的变动。 ?管理浮动-又称肮脏浮动 指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于本国利益的方向发展。 实际上，今天没有哪个国家实行完全的自由浮动，而主要发达国家都对外汇市场进行不同程度的干预。 浮动汇率制的种类 ? 单独浮动 是指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。 ? 联合浮动 又称共同浮动、集体浮动，是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币实行固定比价，并规定波动幅度，各有关成员有义务维持该比价，而对集团外部国家的货币则采取同升共降的浮动汇率。 汇率制度利弊比较　 固定汇率制 浮动汇率制 优点 1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资 2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征 3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害 4.有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力 1. 汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况 2.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动 3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性 4.自动调节短期资金移动，防范投机冲击 缺点 1.汇率变动更加难以预测 2.货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全 3.容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突 1.增大不确定性和外汇风险危害 2. 外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动 3.容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突 居中安排的汇率制度 管理浮动 保持正常汇率变动的同时消除过度波动性 汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑 关键在于什么是“过度波动”？ 也称dirty floating 爬行钉住 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预 居中安排的汇率制度 钉住平行幅度 汇率可围绕中心平价更大幅度的波动 组合汇率安排：爬行幅度汇率制 爬行幅度汇率制 居中安排的汇率制度 货币委员会 以独立的货币机构取代中央银行，根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量 彻底放弃自主的货币政策 比如香港的美元联系汇率制度 附：香港联系汇率制的运行特征： 由于港币的发行以美元作为准备金，即发钞银行（汇丰银行、渣打银行、中国银行）在发行港元纸币时，必须以1美元兑换7.8港元的固定汇率向外汇基金提交等值美元。因此在香港就存在两个平行的外汇市场：即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外