我国天使投资与成长型中小企业融资研究.pdfVIP

I 摘 要 天使投资是指具有一定资本金的个人或家庭，以私有资本对其所选择的具有 巨大发展潜力、高成长性的技术项目或初创企业，进行早期的(一般是种子期和 创立初期)、直接的、较小额度的权益资本投资，并协助具有独特概念或专门技 术而缺少自有资金的创业者进行创业，同时承担创业中的高风险和享受创业成功 后的高收益，以实现资本增值的一种民间投资方式。天使投资与风险投资类似但 有本质的区别。总体说来，天使投资的定义更偏向于较为隐秘的私人资本和个体 投资行为，并且集中于企业发展的初创阶段。此外，天使投资者对企业往往还具 有一定的非资本贡献。天使投资模式自上世纪80年代起在欧美发达国家开始迅速 发展之后，受到了越来越多国家的重视。以私人资本对初创期中小企业进行权益 融资是天使投资的主要特点。在美国以及其他西方发达国家，天使投资市场被认 为是中小企业最重要的风险资本来源。最具代表性的理论观点是，中小企业创立 初期，在获得机构风险投资之前，天使投资充当了重要的补充融资角色。 在我国经济改革进一步深化和推进的过程中，中小企业在国民经济中的重要 作用不断增强，随着其数量规模的增大，资金链的衔接问题也日益暴露出来。在 创业的早期阶段难以获得权益资本融资的事实已成为制约中小企业发展的瓶颈， 而发展天使投资有利于改善这一状况。近年来，我国居民储蓄存款接连创出新高， 如何将储蓄存款有效地转化为投资，从而为经济发展服务，成为摆在中国经济发 展道路上的一个新的课题。笔者认为除了继续完善资本市场外，若能将民间资本 妥善地引入风险投资行业，那将是经济发展一个开创性的进步。而天使投资模式 既可以缓解中小企业的融资压力从而带动经济的发展，也可以看作是开拓了民间 资本新的投资渠道，可谓一举两得。 目前我国发展天使投资的制度环境和文化环境已经基本具备，推广天使投资 切实可行，但由于我国资本市场尚不成熟、相关经济金融法律法规还不健全，现 实情况不一定能达到天使投资所要求的成熟的市场环境和完善的退出机制，天使 投资的推广还有一定的困难，但是随着经济的稳步推进和个体富裕阶层数量的扩 张，天使投资发展的时机将会越来越成熟，可以预见，这一推动西方国家中小企 业迅速发展的新兴融资模式，最终将会在中国市场上推广开来。 I 本文力求从理论分析角度来介绍和分析天使投资，探索了其在中国发展所面 临的问题，提出了相应对策，并结合中小企业融资问题，指出可运用天使投资这 一新的融资方式，更好地吸收民间资本。具体结构安排如下： 第一章是绪论。首先，介绍了“天使投资”的研究背景，包括“天使投资” 的起源，名称的由来。其次，指出天使投资的研究意义。我国的天使投资刚刚起 步，对其进行的理论研究目前还比较欠缺，人们对这一新的融资渠道还缺乏认识， 有必要对其进行研究。最后，该部分总结了本文研究的思路，方法及创新点。 第二章是天使投资的基本原理。从天使投资的概念及特征入手，阐述了天使 投资的涵义，然后比较了天使投资与传统风险投资的异同，突出了天使投资的优 越性。总结了天使投资者的类型。分析了我国天使投资者的特征。 第三章是天使投资在国内外的发展。在发达国家，由于市场经济比较成熟， 天使投资发展比较迅速，本文从其发展规模、组织方式、投资机会的获取方式、 投资阶段与投资领域、投资管理与收获、政府对天使投资基础设施建设的支持等 方面进行了阐述。我国的天使投资处于初步实践阶段，已经具备了天使资本大量 涌现的现实条件，特别在浙江、江苏和广东等省份，天使投资者已开始活跃，但 是由于一些条件的制约，阻碍了我国天使投资的快速发展，本文对于这些制约条 件进行了分析。 第四章提出天使投资可以作为我国成长型中小企业融资新渠道。中小企业对 于一国国民经济的发展起到了举足轻重的作用。中小企业的融资问题一直是一个 经济热点。我国中小企业融资也面临着种种困境，尤其是成长型中小企业融资比 较困难。为了找出问题的根源，笔者对安徽省阜阳市的100家中小企业进行了融 资情况调查，发现成长型中小企业有非常强烈的融资需求，但是常规的融资渠道 无法满足这种需求。这种需求与我国居民金融资产的高储蓄形成鲜明的对比。基 于以上对“天使投资”的阐述，本文提出可以用天使投资这种新的融资渠道更好 地吸收民间资本，解决成长型中小企业的融资问题。 第五章是我国天使投资发展对策。天使投资这种新兴的企业早期风险投资行 为在未来的经济生活中将