大股东侵占与外部监督的进化博弈分析.pdfVIP

第24卷第 5期 系 统 工 程 学 报 V01．24No．5 2009年 10月 JOURNALOFSYSTEMSENGINEERING 0ct．2009 doi：10．3969／j．issn．1000—5781．2009．05．012 大股东侵 占与外部监督的进化博弈分析① 宋小保 ，刘 星 (1．汕头大学商学院，广东 汕头 515063；2．重庆大学经济与工商管理学院，重庆400030) 摘要：为了解析上市公司治理中大股东侵 占与外部投资者监督的博弈过程，在分析外部投资者与大股东不同策 略下各 自的成本与收益的基础上，应用演化博弈理论研究了双方的博弈关系．博弈分析结果表明：大股东的侵 占 成本，监督管理层的收益，中小股东诉讼对大股东的罚金等，都会直接影响到博弈结果．外部投资者和大股东两 个群体，在三种情况下存在演化稳定策略．大股东控制权与现金流权的分离程度、大股东的股权比例，都显著影 响到大股东的策略选择．本文的研究结论也同时表明了大股东控制对公司治理的 “激励”与 “侵 占”效应． 关键词：大股东侵 占；外部监督 ；演化博弈理论 中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1000—5781(2009)05—0589—07 Evolutionarygameanalysisforlargeshraeholders’expropriation and externalsupervising SONG Xiao-bao ，LIU Xing (1．BusinessSchool，ShantouUniversity，Shantou515063，China；2．SchoolofEconomics andBusinessAdministration，ChongqingUniversity，Chongqing400030，China) Abstract：Inordertoanalyzethegameprocessoflargeshareholders’Sexpropriationandtheexter- nal supervisorsoflistedcompany，theevolutionarygametheory isusedtostudytherelationshipbe— tweenthem basedonanalyzingtheircostsandbenefitsundertheirdifferentstrategies．Resultsshow thatthecostsoflrageshareholders’Sexpropriation，benefitsfrom supervisingmanagersandthepun- ishmentrfom suitcanaffecttheresultsofthegame．Forexternalsupervisorandlargeshareholders， therearethreeevolutionarystablestrategycases．Theseparationdegreeoflargeshareholders’Scon- trolrightsandcashflow rightsandtheproportionoftheownershipwillaffectshraeholders’Sstrate- giesselectionsignificantly．Thispaperalsotestifiestheincentiveandentrenchmenteffectsoflarge shareholders’Scontroloncorporategovernance． Keywords：largeshareholders’expropriation；externalsupe