浅谈我国非上市国有企业资本结构优化的措施.pdfVIP

浅谈我国非上市国有企业赞本结构优化的措旌 ／罗桂玉 一 ． 我国~IIE_i：市国有企业资本结构 平均流动比率98．07％还要低13百分 在传统的国有产权制度下，国家是 现状 点，远低于国际标准值2的水平。据 国有企业的唯一一所有者，企业的全部资 1、资产负债率过高 2006年的《中国统计年鉴》，2005年非 产归国家所有，结果造成财政上实行统 产权比率和资产负债率是衡量负 上国有企业内的39个行业，均未达到国 收统支的“大锅饭”。国家集中政府储蓄， 债程度的两个主要指标，产权比率是反 际标准值。从2006年(湖南统计年鉴》所 然后再把储蓄资金分配到各个需要投资 映企业财务结构稳定性的基本指标。 体现中／J、型国有企业的流动资产和流动 的领域，企业的全部收人都为国家财政 2006年湖南省非上市国有企业的负债 负债分析整理得出，我国非上市国有企 所集中，甚至连折旧基金也全额上缴，在 率达74．2％，产权比率达2．89，其他地区 业的流动资产完全是靠流动负债支撑 这一体制下，形成了财政主导型的融资 国有企业境况也相差无几。20世纪90 的，企业自由的营运资本非常匮乏，如若 方式，企业融资渠道单一，负盈不负亏， 年代以来尤其是近几年来国有企业平均 发生企业产品滞销、库存积压，不仅丧失 生产经营的一切资金都靠银行，企业没 资产负债率为5 ，而我国非上 短期的偿债能力，而目企业的正常经营 有成本最小化，利润最大化的动力和约 市国有企业的资本负债率高达70~／0以 都难以为继。 束，只讲产值，不讲效益；只求速度、规 上。表明我国非上市国有企业的资本来 4、权益资本投入主体单一，国有股 模，不讲效率，不管偿债能力与财务风 源绝大部分是举债获取的，权益资本严 权比重高 险，企业根本就没有“资本结构”这个概 重不足，该类国有企业的资本结构是高 权益资本在非上国有企业资本来 念，从而使国有企业的负债不断增加，资 风险的财务结构。 源结构中所占比重较低，而投资主体、产 本结构形成畸形状态。 2、负债结构不合理 权主体单—化则是更为突出的问题。一 2、国有企业经营管理不善 从负债结构来看，银行的借款比率 般国有企业的权益资本主要表现为财政 我国非上市国有企业资产负债率不 过高，债权^过于单一。同时流动负债数 拨款形成的资本金及历年积累的利润， 正常提高的—个直接原因，就是该类国 额较大，远远超过长期负债数额，非上市 产权为国有。随着现代企业制度的改革， 有企业亏损。一些亏损乃至破产企业，不 国有企业短期资本90O／0~右来自银行贷 绝大多数国有企业通过改制成为了有限 断接受国家补贴，这些补贴实际上是国 款，固定资产投资也大部分是靠银行贷 责任公司和股份有限公司。除了国有独 家向企业的一种资本注入，然而注入企 款解决的。一些非上市国有企业 国 资公司以外，其他组织形式的公司制企 业后并未形成资产，而是被吃掉了，国家 家税收和发放职工工资的资金也是向国 业中，国有股权比重也相当高。非上市国 补贴实际来自盈利企业的利润，也就是 有商业银行贷款取得的。国有商业银行 有企业中占7O％以上的国有股，虽然其 亏损企业的存在，还吃掉了盈利企业的 的信贷总量占全部银行贷款的80~／o左 终极E斤有权归国家所有，但由于国有股 利润，造成整体该类国有企业的积累不 右，而国有商业银行贷款资产中的80％ 的委托代理关系层次太多，投资主体不 足，负债增加。不扭转企业的亏损局面， 以匕给了国有企业。在企业新增融资构 明确，对国有企业的约束软化，出现了人 我国非上市国有企业负债水平不正常提 成中，银行贷款成为企业最主要的资本 人能管而谁都不管的局面，导致企业代 高的问题就难以得到根本解决。 来源，1995年占88．4％，近几年虽有所 理成本上升。 3、国有商业银行管理体制不健全 下降，但仍有80O／0~右。这使得国有企业 二，我国非上市国有企业资本结构