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2007年 天然气 技术 Vo1．1．No．6 第1卷·第6期 Natural Gas Technology Dec．20o7 文章编号：1 673—9035(2007)06—0009—03 北美天然气与石油价格相关性分析 徐 博· 编译 摘 要 北美是世界最大的能源市场，其市场价格走向不仅影响全球石油价格，同时也逐渐成为世界天然气 价格的重要参考指标。文章介绍了剑桥能源研究会的专家对北美油气价格相关性研究的基本结论，即北美油气价 格的长期变动趋势一致，中期存在趋同或分离的因素，短期相关性较差，并对两者长期趋同性和短期分离的原因 进行了分析。 关键词 北美 天然气 石油 价格 相关性 趋同性 分离 长期以来，国际能源界一直坚信石油价格与天 对经济增长的作用相同。 然气价格具有紧密的联系。 二是从短期来看，无论是历史价格还是对未来 剑桥能源研究会(CERA)的两位专家MICHAEL 的预测，北美油气价格的相关性均较差或将进一步 F．FARINA和MA1trHEW T．PALMER结合多年的统 减弱。其主要原因是短期两者缺乏共同的推动因素， 计数据和部分研究成果，通过基本面和统计分析提 同时及时替代也不足 (见图2)。因此，有关公司在 出了北美油气价格的相关性结论，揭示了在自由市 证券风险管理、季度收益以及长期投资管理上应给 场条件下两者之间长期趋同和短期可能分离的主要 予高度重视。 原因，值得研究与借鉴。 三是从中期来看，北美油气市场推动两者价格 一 致或分离的因素仍然存在。CERA认为，2002～ 一 、 专家对油气价格相关性的基本结论 2005年的油气价格接近Btu平价，其后一直到2010 一 是从长期历史数据来看，北美油气价格存在 年，两者分离的可能性更大。这是因为在正常气温 很强的基础性联系，两者的长期变动趋势一致 (见 条件下，随着LNG进口的增加及一些燃煤电厂在 图1)。有如下3个原因：首先，生产商在投资决策 2010年前后相继投产，气价将对残渣燃料油价贴水。 时考虑了油气的共同开发，因此两者的投资周期相 同；其次是油气开发的融资市场相同；第三是油气 资源来源：CERA 资料来源：CERA 图2 2005～2006年美国残渣燃料油价与 图1美国Henry Hub气价与wTI原油价走势(日价) Henry Hub气价变动走势 作者简介：徐博，1961年生，高级经济师，1996年毕业于武汉大学，现从事天然气经济研究工作。 1．中国石油经济技术研究院 天然气技术／ 9 第1卷 徐博：北美天然气与石油价格相关性分析 第6期 气价与美国墨西哥湾残渣燃料油的价格相关性最高， 二、北美油气价格长期趋同性分析 达83％。这主要是由于天然气与残渣燃料油用于发 1．统计分析进一步揭示了油气价格的相关性 电厂的替代性较