全球经济复苏中面临挑战与政策趋向.docVIP

全球经济复苏中面临挑战与政策趋向目前,世界经济复苏动力减弱,市场不确定性增大,但二次探底风险不大。就业在中期继续困扰经济的复苏,赤字和债务风险增大了部分国家经济复苏的难度。受宽松货币政策的支撑,原油和国际大宗商品价格会继续在高位振荡。美国、欧元区和日本等主要经济体,年内将继续维持宽松的财政和货币政策。 一、世界经济二次探底的风险不大 在经历了2~3个季度的环比增长后,美国经济于XX年四季度,日本和欧元区于XX年一季度实现了同比增长。但是,受债务危机的影响,欧洲经济复苏的势头并不稳固,希腊、芬兰、奥地利和罗马尼亚等国家今年一季度环比仍在收缩。XX年,各国经济尽管会有一定的波动,部分经济体复苏步伐下半年可能放缓,但全球经济二次探底风险不大 主要经济体经济先行指数和工业生产指数继续处于上升通道,产能过剩和设备开工状况持续好转。到XX年5月,美国经济先行指数已经保持了17个月扩张,工业生产不断扩张,产能利用率持续恢复,制造业和非制造业商业活动指数分别连续扩张10个月和5个月。到XX年4月,欧元区工业生产连续14个月扩张,产能利用率持续恢复,经济景气指数连续18个月上升。到XX年4月,日本经济先行指数、工业生产指数和制造业开工率总体上也处于上升趋势 二、市场短期不确定风险增大 就业不足、消费疲软和政府赤字等问题使得全球经济复苏缺乏动力,汇市、股市和大宗商品期货市场不确定性风险增大 1.全球股市在波动中下行。上半年除个别国家外,主要股票市场呈现下行走势。尽管新兴市场国家经济表现好于发达经济体,东半球总体表现好于西半球,但是,西半球股市却表现出较强的抗跌性。上半年,香港恒指跌去8%,日经225指数跌去11%,我国上证综指和深圳成指分别跌去26.8%和31.5%,印度孟买SENSEX和韩国汉城KOPSI指数逆势上行,分别上涨1.3%和1.0%。与之相比,美国道琼斯、纳斯达克和标准普尔500指数分别下跌5.3%、5.9%和6.6%;英国FT100指数、法国CAC40指数和德国DAX30指数分别下跌9.2%、12.7%和0.01%;俄罗斯RTS指数和巴西Bovespa指数分别下跌1%和9.6%。全球股市波动下行,反映了市场仍然缺乏信心 2.美元再次走强,增大了市场的不确定性。XX年11月底以后,美元再次走强,美元指数由XX年11月底的75点上升到今年6月底的85点左右,美元升值13%左右;但根据美联储统计,美元指数实际升值不到5%。本轮美元走强,部分受去年底以来欧洲债务危机的影响,市场对欧洲和日本经济的未来缺乏信心。一方面,美元走强有助于国际资本回流美国,有利于美国政府对外融资,也会增强美国经济的信心;另一方面,美元走强会使美国贸易条件恶化,对实行固定汇率制度的经济体产生明显的不利影响。同时,在美国经济复苏基础尚不稳固的情况下,美元升值也会在短期内制约美联储货币政策的调整,美联储年底前调整货币政策的可能性进一步下降 3.国际石油、粮食、矿产品和金属价格震荡上行。去年三季度以来,随全球经济的复苏,国际大宗商品价格走出了一轮交替上升的行情。在全球实体经济远未恢复到危机前生产水平的情况下,本轮国际大宗商品价格上升的主要推动因素并非市场需求,而是由国际市场上大量的过剩流动性支撑的。金融危机以来,为了避免信贷和通货紧缩,主要经济体至今仍在实施极度宽松的货币政策。在缺乏投资热点,股票市场疲软,信贷消费尚未有效恢复的前提下,大量流动性只能暂时地进入期货市场,上半年美元走强也不足以有效抑制国际大宗商品价格上涨的趋势 三、就业在中期继续困扰着经济的复苏 金融危机带来的周期性产能过剩和劳动效率的提高,使得就业的恢复明显滞后于经济复苏,并在中期制约经济的复苏,促进就业成为各国经济政策的主要目标。XX年1~5月美国新增非农就业逐月上升,但5月份美国的失业率仍然高达9.7%。过去一年,奥巴马政府力求通过帮助小企业、刺激出口,甚至频繁实施贸易保护等各种方式,来缓解就业压力,但实际效果并不明显。美国5月份新增非农就业的43.1万个岗位中,41.1万个来自XX年普查的临时雇工。金融危机以来欧元区就业状况持续恶化。XX年4月失业率上升到10.1%,其中,西班牙、爱尔兰、葡萄牙、法国失业率分别上升到19.7%、13.2%、10.8%和10.1%,导致欧洲各国罢工频繁。XX年2月以来,日本就业状况又开始持续恶化,5月份上升到5.2% 就业不足对经济的影响是多方面的。首先,就业不足、失业率的居高不下,限制了家庭可支配收入的增长,消费预期减弱。其次,失业率的居高不下,制约了政府税收,增加了用于失业救助的财政开支,政府负债必然增加。第三,失业率居高不下,减弱了对经济复苏前景的预期,影响到私人投资,进而影响到股市、期市和汇市。第四,失