财务理论、资本制度与公司治理探讨.pdfVIP

功能，而且原本严格贯彻 “资本三原则”的 一 些大陆法系国家，也开始不断地放宽资 本制度的规定，向 “效率”靠拢。 财务理论、资本制度 资本制度的财务学解析 现代企业财务管理理论根据当时财务 管理活动主要内容的变化、发展，大致经 与公司治理探讨 历了五个发展阶段，即筹资管理研究阶段 (19世纪末一20世纪30年代 )，日常资金 管理研究阶段(20世纪30年代一50年代)， ■ 张 炬 (西北师范大学经济管理学院 兰州 730070) 投资管理研究阶段(20世纪5O年代一60年 ▲ 基金项 目：本文得到西北师范大学青年教师科研能力提升计划项 目 代)，现代财务管理发展和完善阶段(2O世 “上市公司财务治理模式优化研 究”的资助 纪60年代一7O年代 )，现代财务管理理论 ◆ 中图分类号：F810 文献标识码 ：A 成熟阶段 (20世纪80年代以后 )。在这里， 我们无意叙述各个发展阶段的概况，而以 这些理论或成就不仅业 已形成了完整的概 现代财务理论的发展对资本制度变迁的影 内容摘要 ：本文运用现代财务理论 的 念表述而且已经被相当多的实证结果验证 响作为讨论的重点。 成果解析了资本制度变迁的决定因素， 了它的可接受性 ，作为一个影响公司资本 (一)期权定价理论和风险管理理论 目的是拓展公司资本制度 问题的研究 视野，为完善我国公司财务治理，建立 制度变迁的极重要的因素，它为我们解释 财务理论认为想降低风险，方法是在 有效的资本市场机制，以及为我国 《公 资本制度变迁的决定因素提供了极其有意 投资前较准确的预测风险之所在，投资后 司法》的实施和进一步改革提供更加 义的理论基础。 对其加以有效的管理控制。因此投资前预 科学的理论根据 。 资本制度作为一种法律性质的制度安 测风险是防范风险的关键环节，预测风险 关键词 ：财务理论 资本制度 影响 排 ，它的设计、选择和创新，都是围绕制 取决于有效的对风险投资加以评估。1973 度安排的价值 目标——安全与效率而展开 年5月美国芝加哥大学的FischerBlack教 引言 的。其中安全是指交易安全，是公司法首 授及MyronScholes教授合著的一篇载于 在公司制度的变迁中，公司的资本制 要的价值功能。公司法以市场经济为基础， 《政治经济学》杂志的 《期权定价与公司债 度演进始终是其最重要的方面，从世界各 市场经济又是一种充满着投资风险、交易 务》的文章中提出了Black—Scholes期权 国公司资本制度变迁