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苏宁电器追加限售承诺着眼长远2008 年7 月1 日，苏宁电器公告称，其控股股东张近东先生将追加股份限售承诺至2010 年8 月10 日。张近东先生目前持有公司股份4.28 亿股，占公司股份总数的28.61%。其中1.34 亿股股份已于2007 年8 月11 日解禁并上市流通（根据《上市公司董事、监事、高级管理人员所持本公司股份管理实施细则》的相关规定，其实际可上市流通股数为1.07 亿股）；剩余2.94 亿股股份本来将于2008 年8 月11 日解禁并上市流通。 树立信心 基于对苏宁电器未来发展的信心，为促进公司长期稳定发展，张近东先生在原股权分置改革承诺的基础上，追加股份限售承诺如下： （1）于2010 年8 月10 日前，张近东先生持有的所有苏宁电器股份不通过证券交易系统（含大宗交易系统）挂牌交易的方式减持；（2）张近东先生将尽快委托公司向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司申请办理股份锁定事宜。上述承诺期满后（自2010 年8 月11 日起），若张近东先生通过证券交易所挂牌交易出售的苏宁电器股份数量，达到公司股份总数百分之一的，应自该事实发生之日起两个工作日内做出公告。 本次承诺对应的股份占苏宁电器增发后总股本的26.79% 。从前期交流的情况来看，投资者对8 月份解禁规模较大不无担忧。 市场人士认为，同时由于整个市场的下行，导致苏宁电器股价一路走低，目前仍低于增发价8.3%。 他还表示，控股股东在这样的时候选择做出追加限售的承诺，无疑显示了其对于公司未来发展的极大信心，也表现了其对于投资者的责任感。 高速稳健的成长性 东方证券分析师认为追加承诺在目前投资者普遍信心缺失的市场环境下，可能只能是一个短期的利好因素。重点仍然应该关注苏宁电器非常明确的高成长性。 从我们目前掌握的数据来看，上半年的自然灾害和税务事件并未对公司的业绩造成实质性的影响。苏宁电器仍然在扎实推进既定的拓展策略，日常经营也正在有条不紊的进行。区域方面，公司正在重点突破华中市场，今年上半年已经加大了在湖北市场的拓展力度并战略性地进入了河南市场。公司去年底收购的120 家加盟店也已经成为新的增长点。截至6 月底，今年公司新开门店已经超过110 间。我们保守估计全年拓展应该可以超过200 家门店。目前公司正在全力备战即将于7 月5 日拉开帷幕的“苏宁，为中国加油”全国大型促销活动。 看好苏宁电器的三个核心因素是：1.专注拓展一二线城市市场带来高速外延式扩张 2.网络优化、旗舰店战略、品类优化、后台建设及规模效应带来内生增长和费用率降低 3. 市场供求关系和销售规模带动的毛利率增长。从目前我们掌握的情况来看，这三大趋势并未发生改变，我们有理由继续看好公司未来的高成长性。 海通证券批发和零售贸易行业首席分析师路颖认为，张近东先生所作的追加承诺将有效增强投资者持股信心。我们判断，此次定向增发结束后，苏宁电器股价表现低迷的主要影响因素有二，一个是受媒体报道税务部门查税传闻的影响；二个是受2008 年8 月份有数亿限售股解禁带来的压力的提前反映。而查税的事情经过我们了解只是税务部门的例行检查，而且近期已将结束，我们判断不会出现实质性问题；而此次张近东先生的承诺也很大程度地解决了限售股流通的短期压力。我们维持之前的判断，此次苏宁电器股价的下跌其实为中长期投资者提供了一次好的买入机会。 对苏宁电器2008~2010年EPS 的预测分别为1.64 元、2.60 元和3.87 元，（2009 年25 倍PE）的六个月目标价。市场人士认为，随着公司网点数目增加和布点日渐合理化，公司净利润的增长将更多体现在市场份额、销售规模提升之后，规模经济不断发挥带来的盈利能力的提升上。我们认为公司销售规模是否能够维持目前可比门店高速成长的态势，对公司估值水平意义重大。 1