轻指数重个股 寻找先知基金.docVIP

轻指数重个股 寻找先知基金李涛是记者在基金圈子里的老相识，从2009年第一次采访算起，其间记者与他多次交流，他的观点均被市场所验证。2009年9月，他判断第一阶段估值修复的行情已经结束，第二阶段是寻找成长性确定的个股，必须自下而上精选高成长的企业。2010年6月，市场对于二次见底非常恐惧，认为可能会探底i600点，李涛则坚定地认为A股在2500点有支撑，以上观点屡屡被市场验证。 指数无惊 2010年7月，股指出现反弹走势，乐观的声音开始增强，多数投资者认为货币政策出现收紧的概率较小。8月底沪深300指数加权平均PE和PB值分别约为14.7倍与2.3倍，皆处在历史次低水平，给股指延续估值回升行情提供良好的基础。但目前市场仍然存在压力：股票供给量一直在上升，且一旦地方政府发债的传言得到证实，市场将受到影响。 李涛认为震荡更符合未来市场的走势。“7月以来所展开的阶段性估值回升行情仍值得期待，但不可否认的是，对于沪深300估值修复的预期由来已久，而大盘迟迟未发生预期中的反转，也是基于权重股的长期估值偏低，即使中小盘股不止一次风生水起。在当前市场大小盘风格演绎至极致的情况下，市场继续上行的动力有限，需要来自外力的推动。”这里他所指的外力，要么来自小盘股的继续上行，结构性估值差距创历史新高；要么来自于大盘股的估值修复，风格轮换。短期来看，这两种可能性都相对较低。结合当前结构调整和经济驱动力更替的过渡期，市场再度处于震荡的可能性偏大。 个股有喜 在外部全球再平衡和内部人口结构变化等深层次矛盾集中显现的大背景下，中国经济步入转型期。未来，宏观经济增速下行将是一个大趋势。政府不断地发布相关区域或行业振兴规划，并在淘汰落后产能，节能减排上持续出台指示和新规，其调整经济结构的意图和决心显而易见。 李涛认为，在此背景下，未来股市中表现突出的行业将集中在收益经济转型的几个领域，一批新牛股或从中脱颖而出。 传统制造业升级借鉴海外两种成功模式，即外包型和服务型制造模式，前者实质上是对产业链进行拆分，获得专业化优势；后者则是对产业链进行融合，获得综合服务优势。这两种模式也代表了转型背景下中国传统制造业或者生产服务型行业面临的机遇。 大消费　尤其是在新兴消费领域里，投资机会更多。如移动互联网、教育文化娱乐及医疗保健等。 战略新兴产业 包括新能源、电动汽车、智能电网、新医药、新材料、生物育种、信息产业等。 区域振兴传统产业从东部向西部转移的过程中，西部一些传统制造业，包括强周期性的行业，也将获得一个发展机遇。 面对排名　心中有杆秤 基金不仅有年度、季度和月度排名，甚至每周、每天都有排名，基金排行榜已成为许多普通投资者衡量基金业绩的一大风尚指标。一些占据排行榜显赫位置的基金，常常会在一段时间成为市场焦点和投资者热捧的对象。 站在基金经理的角度，基金排名是否会影响他们做出决策进而影响基金业绩?李涛笑称：“基金排名显示的是过去，而不是未来，基金的等级评定在衡量过往业绩时是准确的。但排行榜不是决策的唯一依据，只是参考因素，对于单个基金的排名来说，影响因素太多。基金经理也会看排名，衡量这只基金好坏的标准，只能是业绩。业绩排名也会对我们带来些许压力，也会根据排名总结成功的经验或反省自己的投资失误。但做基金经理就要有承受压力的准备，基金投资讲究的是长期布局，未来看好的行业，不见得是现在市场的热点。我不会因为一时排名，改变当初团队选择行业或个股的初衷，这和公司整体稳健的投资氛围也有关系。当然，市场热点对投资也不会完全没有影响，我们也会根据当前热点对资产配置进行微调，但投资主线不会变。” 仅凭一年的排名，也许很难找到真正的好基金。李涛表示，单只基金业绩的短期涨跌有很多偶然因素，但一家公司旗下的多只基金如果在较长时期内的排名都相对领先，就说明这家公司的投资研究水平整体较高，其业绩具备长期可复制性。基金投资是团队行为，整体业绩的稳定反映出整体团队综合实力强、人员稳定、机制健全。找到这样的公司，从产品线中找到适合自己的基金，这才是基金排名的意义。 同时，李涛建议，除基金排名外，投资者还须关注决定基金排名的背后因素。“只有搞清楚某只基金为什么在这段时间排名比较靠前，才能分析它将来会不会表现如一。投资者要看基金的投资能力体现在哪些方面，适不适合未来预期的市场环境，包括对大势的判断、仓位控制能力，持仓结构调整有没有较好地把握市场和行业、宏观基本面的变化趋势等。即要能找出先知先觉的基金，而不是后知后觉的基金。” 1