广东省广晟资产经营有限公司15年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 广东省广晟资产经营有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对广东省广晟资产经营有限公司（以 本期中期票据信用等级：AAA 下简称“公司”）的评级反映了其作为广东省 本期中期票据发行额度：15 亿元 国资委直属的大型资产经营公司，在经营规 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：在第 5 个和其后每个付息日，公司 模、资源储备、技术水平以及区域环境等方面 有权按面值加应付利息赎回本期 具备的竞争优势。在有色金属行业不景气的背 中期票据 景下，公司仍然保持了资产和收入规模的增 发行目的：置换银行贷款、补充运营资金 长，在行业内处于领导地位。同时联合资信也 评级时间：2015 年 9 月 24 日 注意到公司盈利能力出现下滑、债务负担有所 财务数据 加重、有色金属行业周期性波动、节能环保成 项目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 6 本上升等因素给公司信用水平带来的不利影 月 资产总额(亿元) 752.38 880.49 1002.69 1098.05 响。 所有者权益(亿元) 214.34 279.07 325.48 341.96 公司坚持以矿业为核心的发展战略，不断 长期债务(亿元) 240.98 235.73 317.69 366.83 加大资源和产业的整合力度，对现有矿山进行 全部债务(亿元) 396.62 443.30 476.68 476.64 技改扩能，提升了可持续发展能力。随着未来 营业收入(亿元) 363.01 401.65 422.31 171.75 宏观经济的复苏，公司资源优势将得以体现， 利润总额(亿元) 15.88 16.47 7.86 1.60 对公司发展形成支撑。联合资信对公司的评级 EBITDA(亿元) 44.75 41.54 42.28 -- 展望为稳定。 经营性净现金流(亿元) 25.84 36.56 9.94 0.26 营业利润率(%) 13.40 9.68 9.53 10.98 本期中期票据属债券创新品种，含赎回 净资产收益率(%) 5.58 4.86 2.43 -- 权、票面利率重置及利息递延累积等特点，联 资产负债率(%) 71.51 68.31 67.54 68.86 合资信通过对相关条款的分析，认为本期中期 全部债务资本化比率(%) 64.92 61.37 59.42 58.23 票据在清偿顺序、赎回权设置和利息支付方面 流动比率(%) 112.45 97.93 116.50 114.94 均与其他普通债券/债务工具相关特征接近。 全部债务/EBITDA(倍) 8.86 10.67 11.27 -- 公司经营活动现金流入量和 EBITDA